Segezha Group: привлекательность эмитента, риски, IPO

Segezha Group является одним из крупнейших концернов в России, который занимается заготовками лесной древесины и деревообработкой. Он включает в себя российские и иностранные предприятия, работающие в секторе целлюлозно-бумажной промышленности и обработки деревьев. Услугами корпорации пользуются в 100 государствах, активы холдинга располагаются в семи российских регионах и семи странах. Количество людей, работающих на концерн, достигает более 10 000 человек.

В основном лесопользование Segezha Group относится к европейской части России. В конце прошедшего года холдинг арендовал лесные зоны площадью 8,1 млн кубических метров. Кроме того, дополнительные 2,1 млн кубических метров эмитент получил по инвестпроекту.

Сегмент корпорации, который занимается целлюлозно-бумажной промышленностью, состоит из двух комбинатов в РФ, семи предприятий в Европе и еще двух российских заводов. Подразделение, которое занимается деревообработкой, состоит из комбинатов и заводов, располагающихся на территории России. Фокус корпорации находится на самых перспективных рыночных сегментах. У руководителей холдинга получилось с грамотностью разнообразить реализацию по географическому положению и видам услуг. По итогам прошлого года основная часть выручки пришлась на Европу. Далее следуют РФ, азиатский, ближневосточный и северо-африканский регионы. Экспортная выручка составила 72%.

Привлекательность Segezha Group для инвесторов

На сегодняшний день Segezha Group входит в топ холдингов, которые работают в секторе лесного производства. Эмитент занимает первую позицию по ряду товарных позиций: бумажным мешкам и сырья для изготовления мешков. Он находится на пятом месте в мире в сфере изготовления березовой фанеры крупного формата. В России корпорация считается №1 по объему производства пиломатериала и комплектов из бруса.

Холдинг работает в растущем сегменте. Эксперты ожидают, что через 4 года спрос на бумажные мешки вырастет на 2,5%, а березовая фанера и пиломатериалы будут пользоваться спросом на 1,4% и 2% больше. Рост спроса бумажной упаковки прогнозируется на уровне 5%.

В 2016-2020 годах значение показателя среднего ежегодного увеличения выручки достигло 12,7% за 12 месяцев, в то время как рост EBITDA составлял 18%. Помимо того, корпорация считается лидером по рентабельности в секторе.

На данный момент участки леса, закрепленные за концерном, считаются крупнейшими в сфере, они превышают 8 млн кубических метров. Это говорит о том, что сырьевое самообеспечение холдинга достигает 80%. В намерения эмитента входит расширение участков до 20 млн кубических метров. Отметим, что баланс корпорации включает обширную и диверсифицированную базу активов с прямым доступом к лесу.

Риски

Эмиссионный проспект холдинга включает более 20 страниц о возможных рисках, ожидающих Segezha Group. Большая часть рисков относится к любой корпорации, которая работает в России. Однако существуют и те риски, которые присущи только компаниям, работающим в сегменте лесного производства. К ним относят пожары, экологию, изменение законодательного акта в природопользовании.

Основным риском считают незащищенность эмитента перед динамикой валютного курса. Представители компании называют его умеренным. Больше половины выручки корпорации приходится на экспортные заказы. Холдинг имеет кредитные средства, которые достигают более 60%. В связи со структурой выручки можно держать долговые обязательства на одном балансе, однако только при условии, что слабый рубль спровоцирует адекватное увеличение цены. Иначе увеличится отрицательный баланс. Отрицательное сальдо по итогам прошлого года составило 7,7 млрд рублей, вызвав годовой убыток.

Финансы

Как видно по отчетным данным, в прошлом году консолидированные продажи выросли на 17,9% до 68,99 млрд рублей. Операционная прибыль подскочила на 39,6%, составив 11,16 млрд рублей. По итогам прошедшего года убыток составил 1,35 млрд рублей на фоне разницы курсов, которая отразилась на переоценке капитала.

Проведение IPO

Первичное публичное размещение холдинга принесло 30 млрд рублей, как и ожидалось. Об этом сообщили представители Segezha Group.

Диапазон цены IPO достиг 7,75-10,25 рублей за бумагу. В результате листинг составил 8 рублей за бумагу. Рыночная стоимость составила 125,5 млрд рублей. На новых вкладчиков пришлось 23,9% акций корпорации, что составляет 3,75 млрд новейших бумаг, выпущенных дополнительно. Системный процент сократят до 73,7% против 96,88%.

Доход от листинга намерены вложить в проекты. Например, в проект по росту количества перерабатывающих заводов в России для увеличения уровня лесной переработки, а также для постройки новейшего целлюлозно-бумажного завода.

Коэффициент холдинга достиг 9,4 к операционной прибыли EBITDA. Значение показателя сопоставимо с глобальными корпорациями в сегменте лесного производства. В списке держателей акций Segezha Group находятся российские и иностранные инвесторы. Половина акционеров является долгосрочными вкладчиками из США и других развитых стран. Доля розничных инвесторов составляет 10% от совокупного количества.

Ценные бумаги эмитента стартовали с восьми рублей, снизившись к 7,66. Однако затем вновь немного выросли до 7,88 рубля. Принимая во внимание будущее холдинга, на данном этапе акции можно приобрести по минимальной стоимости. Конечную цену покупки не устанавливаем: бумаги концерна следует приобретать на долгосрочную и среднесрочную перспективы.