Amazon или eBay: акции какого эмитента покупать

Корпорации Amazon и eBay появились в начале 90-х годов 20 столетия. Интернет-ритейлеры являются родоначальниками электронной торговой системы: eBay предоставляет услуги в сферах интернет-аукционов и -магазинов, а Amazon – это торговая платформа с розничными продавцами.

eBay представляет собой площадку для онлайн-аукционов, на которой продаются товары от потребителей. По мере распространения площадки, ее услугами стали пользоваться предприниматели, интернет-магазины, которые видели в площадке хорошее место для продаж. Площадка является рынком сбыта для крупного и среднего бизнеса, а также для простых людей. Так как eBay купила PayPal, это позволило компании преобразовать электронные платежи и сделать подобные коммерческие платформы популярными во всем мире.

У Amazon наблюдается схожая структура и направление. Однако на площадке реализуется не только продукция от отдельных поставщиков, но и от самой корпорации. eBay стоит воспринимать в качестве рынка, а Amazon выступает интернет-гипермаркетом, состоящим из различных магазинов. Amazon также занимается логистическими услугами и складским хранением продукции, контролирует качество товаров и не допускает мошенников.

Ценные бумаги Амазон поступили на рынок по 18 долл. за штуку в 1997 году, eBay вышли на биржу с той же ценой, но в 1996 году. Если бы вы купили бумаг AMZN на 1000 долларов в то время, когда состоялось первичное публичное размещение, в 2021 году выручили бы с них 2,1 млн долларов. Если бы вы купили бумаг EBAY на 1000 долларов в то время, когда состоялось размещение, в этом году выручили бы с них 352 000 долларов.

Оба эмитента короли в своей отрасли, они монополизировали рынок. Тем не менее капитализация Amazon превышает рыночную стоимость eBay. Следует разобраться что за этим стоит и в связи с чем Amazon — лучший выбор для вложения средств в акции сегмента электронной коммерции.

Модель бизнеса

На eBay люди, которые хотят приобрести определенный товар взаимодействуют с теми, кто хочет его продать. Площадка не вмешивается в их дела, а лишь предоставляет место для совершения сделки. Однако не так давно эмитент запустил услугу фулфилмента для избранных продавцов.

Такое видение бизнеса имеет несколько проблем. Первая заключается в сложности отсеивания аферистов от честных продавцов и фильтрации контрафактной продукции. Вторая проблема сводится к конкуренции, так как существуют такие узконаправленные площадки как Etsy (для продажи декора, сделанного вручную) и Shopify (реализация программного обеспечения и сервисов для формирования сайтов).

Интернет-ритейлер Amazon предоставляет сервис фулфилмента для каждого продавца с помощью собственной логистической сети. Этот способ требует больше денег, однако он является защитой от мошенников. Такой нюанс выделяет Amazon как более удобную площадку. Кроме того, eBay не предоставляет возможности возместить или вернуть товар, из-за чего эта платформа менее привлекательна.

Развитие корпораций

Расширяясь eBay пробовала наращивать доход с помощью внедрения нового. Например, сервиса PayPal, Skype или Half. К несчастью, новинки не стали для площадки той опорой, которой должны были стать. Более того, компания eBay потеряла фокусировку, а ее доходность снизилась. В итоге руководителей eBay настигло разочарование: Skype был продан, PayPal превратилась в отдельный бизнес, Half.com закрылся. Несмотря на то, что у eBay уменьшилось хлопот и расходов, ее влияние в отрасли также сократилось. Поэтому на данный момент eBay не может противостоять Amazon.

На счету Амазон также имеется ряд ошибочных вложений, однако они уверенно перекрылись другими программами корпорации. В первую очередь, шесть лет назад эмитент запустил подписку Amazon Prime, которая предоставляет гарантию бесплатной доставки в течение двух дней. В прошлом году сервис пришелся по душе более 100 миллионам пользователей. Поэтому эмитент расширил возможности Amazon Prime. Теперь клиентам с подпиской раньше доступны аукционные товары, потоковые мультимедиа, для них действуют льготные тарифы. Расширение этой услуги позволяет Amazon доминировать среди других интернет-ритейлеров.

15 лет назад корпорация запустила облачную технологию Amazon Web Services. На сегодняшний день на нее приходится большая часть дохода. Эмитент вкладывает эти средства в субсидирование интернет-магазинов с низкой рентабельностью, в обычные магазины и экосистему своих услуг.

eBay не предоставляет пользователям специальных подписок, она не имеет облачных технологий, которые поддерживали бы развитие бренда. В связи с этим Amazon расширяется, а eBay утрачивает свои позиции.

Как взаимосвязаны риск и дивиденды

Любые инвестиции сопряжены с рисками, эти не исключение. Основным риском вложения средств в акции eBay называют возможности, используемые компанией для поддержки стабильного дохода. Если коммерческая площадка со временем увеличит свободный денежный поток до 2 млрд долларов за 12 месяцев, это будет главным крючком для новоиспеченных трейдеров. Если значение показателя составит 3 миллиарда, рыночная капитализация эмитента увеличится. Сокращение денежного потока приведет к снижению цен на акции компании.

Риск инвестирования в Amazon связан с темпом роста платформы, а также с тем, оправдает ли корпорация завышенные инвесторские прогнозы. Тем не менее у эмитента есть твердая почва под ногами в виде рыночной стоимости в 1,55 трлн долларов и ежегодного роста на 20%. Соотношение цены к прибыли у корпорации составляет 89. Это высокий показатель, но лучше сосредоточиться на значении свободного денежного потока.

Операционные денежные потоки Amazon составляют 55 млрд долларов, а капитальные затраты 30 млрд долларов, остаток составляет 24 млрд долларов. Если интернет-ритейлер снизит значение капитальных затрат до 15 млрд долларов, свободный денежный поток составит 40 млрд долларов за год.

В случае сохранения текущего темпа роста на протяжении семи лет, значение этого показателя может достичь 160 млрд долларов. Благодаря чему у эмитента вырастет доход по свободному денежному потоку через семь лет до 10%.

Стоимость ценных бумаг eBay в 14 раз меньше, чем цена акций AMZN. Это связано с отсутствием ресурсов у компании бороться с конкурентными проектами, а также с отсутствием сильных сервисов, которые помогали бы бизнесу. Бумаги eBay торгуются по более дешевой цене также из-за таких очевидных причин как сокращение на фоне роста Amazon.

Хотя бумаги eBay отстают акций Amazon по всем критериям, их цена продемонстрировала неплохое увеличение по итогам прошедшего года. Это обусловлено высоким спросом на платформы электронной коммерции во время пандемии коронавируса. Но эпидемия закончится и площадка может потерять актуальность, так как существуют более перспективные варианты в этом сегменте.

Сергей Рубан, эксперт xCritical.