Уровень дефолтов в Китае вырос до рекордных отметок

Фондовые рынки активно растут на позитивных ожиданиях касательно восстановления глобальной экономики, а значит, в условиях паузы ФРС по ДКП и успешного (вроде как) заключения первой фазы сделки между КНР и США, инвесторы будут гораздо внимательней следить за макроданными: ВВП, инфляция, промышленность и PMI. Разумеется, цены на рисковые активы растут сумасшедшими темпами, главным образом, благодаря регулярным денежным вливаниям ФРС и ЕЦБ, но врядли ралли может продолжаться бесконечно или, по крайней мере, без ощутимых коррекций по ходу движения.

Будущее глобальной экономики зависит от способности КНР поддерживать текущие темпы развития. Bloomberg опросил 13 крупнейших экспертов по Китаю, экономистов и глав управляющих компаний, и подавляющее большинств из них ждет дальнейшего замедления. Ожидается, что темпы роста ВВП будут снижаться каждый год до тех пор пока они не достигнут 3%, и чем дольше будет длиться этот процесс, тем сложнее стране будет справляться со своими долговыми обязательствами.

Действительно, “медведи” уже давно предсказывают крах экономики Китая, указывая на раздутый кредитный рынок. Тем не менее, негативные последствия начали ощущаться лишь сейчас. Количество дефолтов по китайским корпоративным облигациям выросло до рекордно высокого уровня и продолжает расти: в период с 2015 по 2017 год их объем составлял в среднем 21 млрд юаней в год, тогда как в 2018 и 2019 годах эта цифра увеличилась до 120 млрд юаней. Главная проблема в том, что возможности страны по стимулированию экономического роста крайне ограничены, а новые объемы кредита уже не приносят прежнего результата из-за возросшего ICOR (Incremental Capital Output Ratio) или, другими словами, чтобы поддерживать рост ВВП на текущих отметках Китаю приходится брать все больше обязательств. Правительство обеспечивало прирост экономики за счет масштабных проектов по строительству промышленных мощностей, железнодорожных путей и прочей инфраструктуры, а также новых городов, которые не используются в полной мере. Это принесло свои плоды в краткосрочной перспективе, однако, теперь приходится искать новые инструменты для поддержания текущей динамики. Судя по всему, поиски продолжаются и по сей день.

Прогноз от аналитического центра xCritical.