Рубль: драйверы роста сохраняют свою силу

Поддержку курсу оказывают операции ЦБР, чей средний объем может достигать 10,2 млрд рублей в день, а также конвертация валютной выручки со стороны отечественных экспортеров. Российским компаниям требуются рубли для уплаты дивидендов и налоговых выплат. При этом, активность импортеров остается слабой в связи с низким спросом, который еще не успел восстановиться после карантина.

Участники рынка полностью проигнорировали столкновение военных на границе Индии и Китая, относительно слабые данные по безработице в США, новые угрозы Трампа адресованные китайскому правительству и другие негативные инфоповоды. В данный момент наибольшее значение имеют стимулирующие меры центробанков, которые оперативно поступают на рынок в случае появления намеков на коррекцию фондовых активов.

Поиск надежных инструментов, способных защитить капитал от инфляции в долгосрочном периоде, становится все более актуальным. Реальная доходность 10-ти летних трежерис (Treasury Real Yield Curve Rates) продолжает уходить глубже в отрицательную зону. На данный момент она равна (-0,53%). Учитывая высокую вероятность ввода контроля за кривой доходности (подробно этот механизм мы описывали во вчерашней статье), стоит ожидать дальнейшего снижения реальной доходности американских бумаг и увеличения спроса на более привлекательные бумаги из развивающихся стран.

Аукционы Минфина по размещению ОФЗ прошли с аншлагом: всего удалось привлечь 162 млрд рублей при спросе в 242 млрд рублей, что всего-лишь на 2 млрд рублей меньше исторического максимума. Инвесторы ждали от ЦБ РФ снижения ключевой ставки на 100 б.п. и их ожидания оправдались. Несмотря на смягчение ДКП, доходность ОФЗ все еще выглядит привлекательной, а значит стоит ожидать дальнейшего укрепления курса по мере притока иностранного капитала в госдолг. Тем более, что в отсутствии адекватных фискальных стимулов вся надежда на восстановление экономики ложится на инструментарий центробанка. Шансы на дополнительное снижение ставки в обозримом будущем сохраняются.

Прогноз от аналитического центра xCritical