Обвалит ли российский рубль китайский коронавирус

16:29, 4 Мар 2020

Обвалит ли российский рубль китайский коронавирус

Прогнозы по курсам семи ведущих валют на каждый день марта 2020 года.

Разбушевавшийся коронавирус делает все более и более мрачными прогнозы по росту глобальной экономики, толкая вниз цены на нефть, вслед за которыми падает и курс российской валюты.

Продолжит ли пандемия лишать нефтяников прибыли

Анализируя динамику мировой пандемии за последний месяц, можно выделить две волны негативной информации, вызвавшей панику среди нефтетрейдеров. Февраль начался на рынке нефти с серьезного падения, вызванного ростом числа заболевших в главной «мастерской мира» – в Китае, что привело в ряде стран к сбоям в производстве важнейших товаров из-за срыва поставок китайских комплектующих.

В результате этих плохих новостей цена на нефть марки Брент обрушилась с 59,37 долл. (27 января т. г.) до 53,9 долл. за баррель (4 февраля ) или на 7,93%, после чего, рынок начал понемногу успокаиваться, хотя и успел 10 февраля 2020 г. резко упасть до своего локального минимума – до 53,39 долл. за баррель на фоне информации о 65 новых случаях заболевания коронавирусом в Японии.

Однако к 12 февралю рынок снова успокоился на фоне позитивных новостей из Китая о строгих карантинных мерах властей, предпринятых с целью локализации коронавируса, что и создало предпосылки для нового, хотя и весьма неустойчивого роста. По итогам этого подъема цена на нефть 19 февраля 2020 г. достигла своего локального максимума, выйдя на уровень 59,72 долл. за баррель. Судя по графику на рис. 1, цены на нефть марки Брент в конце января колебались в пределах прогнозируемого интервала от нижней его границы, равной 50,41 долл. до верхней границы, достигавшей 58,06 долл. за баррель, а к концу февраля они уже прогнозировались в диапазоне от 54,49 долл. до 62,13 долл. за баррель, но ожидаемого роста так не последовало, а начался резкий спад.

Заметим, что эти краткосрочные прогнозы по ценам на нефть построены с упреждением в один торговый день. На рис. 1 нижняя и верхняя границы интервального прогноза обозначены на графике красным цветом. Но 21 февраля нефтерынок –на фоне новостей о резко росте числа заболевших в Италии – вновь начал терять оптимизм, поскольку стало ясно, что коронавирус уже не удастся локализовать рамками лишь Китая и соседних с ним стран. В результате после торгов 21 и 23 февраля цены на нефть вновь резко спикировали вниз.

Динамика цен на нефть марки Брент

Рис. 1. Динамика цен на нефть марки Брент по данным The U.S. Energy Information Administration

На рис. 1 приведены данные по нефтяному рынку за период с 27 января по 24 февраля, обнародованные The U.S. Energy Information Administration. Гораздо более актуальна опубликованная Яндексом статистика за последние дни по нефтяным фьючерсам, которая свидетельствует о глубоком падении спроса на углеводороды, поскольку цены на нефть, торгуемой по этим финансовым инструментам, с 25 по 28 февраля обрушились с 54,71 долл. до 49,91 долл. за баррель или на 8,77%, что способствовало резкому ослаблению рубля. При этом регрессионный анализ ежедневной динамики фьючерсов показывает, что тренд по ценам на нефть за период с 14 по 28 февраля может быть описан следующей формулой:

Y = 60,712 долл. – 0,873 долл. * t,
где t – порядковый номер торгового дня, начиная с 14 февраля т. г.=1.

Иначе говоря, с 14 по 28 февраля цена на нефть марки Брент в среднем ежедневно снижалась на 0,873 цента при расчетном начальном уровне, равном 60,71 долл. за баррель. Таким образом на рынке нефти в прошлом месяце наблюдался понижательный тренд. Причем, судя по коэффициенту детерминации, объясняющему 56,0% колебаний цен на нефть, этот понижательный тренд можно считать средним по силе, хотя пока и неустойчивым.

Каким будет тренд на рынке нефти в марте? Очень многие факторы говорят о том, что рынку в марте для роста не будет хватать позитивных новостей. Сегодня стало вполне очевидно, что пандемию коронавируса одними лишь карантинно-заградительными мерами уже не сдержать, поэтому в ближайшие недели следует ждать дальнейшего поступления негативной информации о росте числа заболевших во всех уголках мира, в первую очередь, в наиболее посещаемых туристами странах.

Ситуацию удастся переломить лишь после начала массовой вакцинации населения, но по самым оптимистичным прогнозам это произойдет не раньше апреля. Как заявил 28 февраля на брифинге глава Всемирной организации здравоохранения Тедрос Аданом Гебрейесус, сейчас в мире в процессе разработки находятся более 20 вакцин и несколько терапевтических средств проходят клинические испытания, а первые результаты ожидаются «через несколько недель».

Кроме того, по нашим оценкам, сделанным на основе данных по ежемесячным ценам на нефть за период с начала 1999 г. по февраль 2020 г., сезонный фактор обычно способствовал в марте снижению цен на нефть в среднем на 1,29%. В целом же за последние 20 лет сезонный фактор в марте 54,8% случаях приводил к снижению цен на нефть, а в 45,2% случаях, напротив, в этом месяце на рынке наблюдался противоположный тренд.

Тем не менее многое говорит в пользу того, что, в марте не следует ждать дальнейшего резкого падения цен на нефть. Во всяком случае, если оно и произойдет, то вряд ли будет длительным и глубоким. Дело в том, что длительное падение цен на нефть ниже 45 долл. за баррель приведет к росту убытков у многих нефтедобытчиков и выходу их из бизнеса. Например, согласно данным S&P Global Platts, уровень безубыточности добычи сланцевой нефти в США в настоящее время составляет 45 долл. за барр., что существенно ниже, чем на американском шельфе и на континентальных месторождениях Аляски, где он равняется, соответственно, 65 долл. и 55 долл.

Следовательно, по мере снижения цен на нефть на рынке происходит выбывание поставщиков, себестоимость добычи у которых становится ниже рыночного уровня. Правда, этот процесс достаточно длительный, поскольку после падения цен снижения поставок нефти происходит не сразу, а через несколько месяцев – за счет сокращения бурения новых месторождений, эксплуатация которых становится невыгодной. Тем не менее статистический анализ мировых цен на нефть за последние 20 лет показывает, что при цене нефти в предыдущем месяце на уровне 10 долл. за баррель ее ожидаемый рост в следующем месяце составляет в среднем 3,5%; соответственно, при цене 20 долл. – 3,0%; 30 долл. – 2,6%; 40 долл. – 2,1%; 50 долл. – 1,6% и т.д. Правда, при этом надо иметь в виду, что данная тенденция – как и все, что происходит на рынке нефти – носит среднестатистический вероятностный характер.

Таким образом, статистика свидетельствует: чем ниже падает цена на нефть, тем выше вероятность ее роста в последующем месяце. Из чего можно сделать вывод, что в марте нефтерынок станет менее чувствительным к плохим новостям по коронавирусу. А в случае стабилизации цен на нефть курс рубля может также пойти вверх.

Итоги февральского обвала

Посмотрим, как февральский спад на рынке нефти повлиял на динамику курсов семи ведущих валют. По итогам последнего месяца, величина корреляции между колебаниями цен на нефть и курсов доллара США, евро, йены, фунта стерлингов, швейцарского франка, канадского и австралийского доллара оказалась равна, соответственно, 0,183, -0,322, -0,196, 0,175, -0,094, 0,345 и -0,584. Заметим, что отрицательная корреляция говорит о том, что рост или снижение цен на нефть приводил, соответственно, к снижению или росту стоимости валют. В то время как положительная корреляция говорит об относительно синхронной динамике курса валюты с ценами на нефть.

Судя по таблице № 1, в целом за февраль относительно лучшие результаты были получены владельцами швейцарского франка, поскольку доходность по этой валюте составила 6,95%. В то время как относительно худшие результаты – у тех, кто сделал ставку на австралийский доллар, так как доходность по этой валюте оказалась равна 3,34%.

В таблице №1 представлены также индексы силы краткосрочных и долгосрочных трендов, которые составлены на основе переведенных в проценты коэффициентов корреляции между курсами валют и хронологической последовательностью их торгов. При этом индекс краткосрочного тренда учитывает корреляцию между курсами валют и последовательностью пронумерованных по порядку дней торгов за последний месяц, а индекс долгосрочного тренда учитывает корреляцию между среднемесячными курсами валют и последовательностью пронумерованных по порядку последних 12 месяцев торгов. Причем, индекс, равный 100%, означает максимально возможную силу повышательного тренда, а максимально возможная сила понижательного тренда= -100%.

В целом по итогам февраля средний индекс силы краткосрочного тренда по семи валютам оказался равен 71,1%, в то время как по итогам января он находился на уровне 55,2 %, то есть вырос на 15,8 процентных пункта. Таким образом роль повышательного тренда в динамике семи валют по отношению к рублю в среднем серьезно выросла. При этом наиболее низким индекс силы краткосрочного тренда за последний месяц оказался у австралийского доллара, величина которого равнялась 55,10%. А наиболее высоким индекс силы краткосрочного тренда в феврале был у канадского доллара, величина которого равнялась 88,31%.

По итогам минувшего месяца средний индекс силы долгосрочного тренда по семи валютам оказался равен -49,6%, в то время как по итогам января он находился на уровне -62,3%, то есть вырос на 12,8 процентных пункта. Такова оценка вклада февральского роста семи валют на повышение среднего индекса силы долгосрочного тренда. Нетрудно заметить, что индексы силы долгосрочного тренда в силу специфики их расчета менее чувствительны к колебаниям рынка по сравнению с аналогичными индексами краткосрочного тренда.

Стоит также обратить внимание на то, что наиболее низкий индекс силы долгосрочного тренда по итогам последнего месяца продемонстрировал австралийский доллар, величина которого равнялась -96,38%, то есть в последние 12 месяцев эта валюта по отношению к рублю преимущественно падала. А вот наиболее высокий индекс силы долгосрочного тренда был у швейцарского франка, величина которого равнялась -2,35%.

По итогам последнего месяца также можно сделать вывод, что волатильность на валютном рынке повысилась, так как средняя величина стандартного отклонения (в % доходности) оказалась равна 0,89%, в то время как по итогам января она составила 0,77%, то есть выросла на 0,12 процентных пункта. При этом наиболее низким стандартное отклонение по итогам последнего месяца оказалось у канадского доллара, величина которого равнялась 0,66%. Соответственно, наиболее высоким стандартное отклонение в феврале было у йены = 1,20%.

Таблица № 1 «Рыночная статистика доходности и риска по ведущим мировым валютам за февраль 2020г.»

Валюты

Доллар США

Евро

Йена

Фунт стерлингов

Швейцарский франк

Канадский доллар

Австралийский доллар

Доходность за последний месяц, в %

6,27

6,21

6,28

5,37

6,95

4,53

3,34

Краткосрочная сила тренда за последний месяц

81,54

56,33

64,90

82,54

68,91

88,31

55,10

Краткосрочная сила тренда за предпоследний месяц

77,93

51,86

70,48

68,77

80,62

64,53

-27,55

Долгосрочная сила тренда за последний месяц

-58,91

-89,41

-25,19

-35,36

-2,35

-39,43

-96,38

Долгосрочная сила тренда за предпоследний месяц

-71,84

-91,68

-26,81

-62,37

-31,06

-56,27

-96,25

Стандартное отклонение за последний месяц, в %

0,81

1,02

1,20

0,80

1,02

0,66

0,70

Стандартное отклонение за предпоследний месяц, в %

0,61

0,79

0,83

0,87

0,87

0,54

0,84

Источник: расчеты автора по данным Банка России

Прогнозируемая доходность мировых валют на конец марта2020 года

Теперь давайте посмотрим, каким будут курсы ведущих мировых валют на конец марта текущего года, а также по итогам каждого торгового дня этого месяца. Для прогнозирования ожидаемого роста или падения валюты воспользуемся статистической базой данных Центробанка РФ за период с начала 1999 года по февраль 2020 года о росте или снижении официального курса российской валюты по сравнению с ее предыдущим уровнем. При этом будем строить прогнозы с опережением в один, два, три торговых дня … и так далее вплоть до торгового дня конца месяца.

Для прогнозирования будем использовать статистику по разнице между текущим и предыдущим курсами валют по каждому временному интервалу. Поскольку объем расчетов из-за такого подхода к прогнозированию резко возрастает, то для решения этой задачи будем применять язык программирования R. Заметим также, что методика расчетов построена такими образом, что прогнозируемый курс валюты должен с 95% уровнем надежности оказаться в рамках нижней и верхней границ интервальных прогнозов.

Сводная информация по прогнозируемому курсу семи валют на конец марта т. г. представлена в таблице № 2. Согласно полученным интервальным прогнозам, например, доходность доллара США в конце марта (по сравнению с концом февраля) может оказаться в диапазоне от -4,19% до 7,08%.

На наш взгляд, особо стоит обратить внимание на такой показатель, как представленный в таблице № 2 диапазон колебаний в доходности, характеризующий разницу между доходностью по верхней и нижней границам интервальных прогнозов. Фактически эту цифру можно считать прогнозируемой волатильностью по каждой валюте, рассчитанной по итогам прошлых торгов.

Согласно составленным интервальным прогнозам, наиболее низким ожидаемый в марте диапазон колебаний в доходности оказался у канадского доллара, величина которого равняется 10,98 процентным пунктам. В то время как наиболее высокий диапазон колебаний в доходности ожидается по курсу фунта стерлингов, величина колебаний которого равнялась 13,30 процентным пунктам.

Таблица № 2 «Ожидаемая доходность на конец марта 2020г.»

Валюты

Доллар США

Евро

Йена

Фунт стерлингов

Швейцарский франк

Канадский доллар

Австралийский доллар

Точечный прогноз, в руб.

67,9614

74,6633

62,0745

86,5421

70,1816

50,5832

44,1960

Нижняя граница прогноза, в руб.

64,1870

70,1903

58,2265

80,8073

66,1092

47,8463

41,5192

Верхняя граница прогноза, в руб.

71,7357

79,1362

65,9225

92,2769

74,2540

53,3200

46,8727

Доходность по точечному прогнозу, в %

1,45

1,27

0,87

0,36

1,09

1,47

0,83

Доходность по нижней границе прогноза, в %

-4,19

-4,79

-5,39

-6,29

-4,78

-4,02

-5,28

Доходность по верхней границе прогноза, в %

7,08

7,34

7,12

7,01

6,95

6,96

6,94

Диапазон колебаний в доходности, в проц. пунктах

11,27

12,13

12,51

13,30

11,73

10,98

12,21

Источник: расчеты автора по данным Банка России

Прогнозы по курсу доллара США

Согласно нашему прогнозу, составленному в конце января, граница курса доллара США в конце февраля т. г. не должна была быть ниже 60,094 руб., а верхняя граница – не выше 68,0401 руб. ., в то время как фактически официальный курс американского доллара оказался равен 66,9909 руб. См. график на рис. 2.

При этом в ходе минувшего месяца курс доллара США 29.02.2020 г. находился на своем локальном максимуме, когда он равнялся 66,9909 руб., а до своего локального минимума валюта упала 07.02.2020 г., когда ее курс равнялся 62,7977 руб. На графике нижняя и верхняя границы интервального прогноза обозначены красным цветом.

Колебания курса доллара США в рамках интервального прогноза

Рис. 2. Колебания курса доллара США в рамках интервального прогноза

В течение февраля курс доллара США вырос с 63,1385 руб. до 66,9909 руб. или на 6,27%. При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса доллара показывает, что его февральский тренд может быть описан следующей формулой:

Y = 62,5558 руб. +0,1254 руб. * t,
где t – порядковый номер торгового дня, начиная с первого торгового дня февраля т. г.=1.

Иначе говоря, в течение февраля т. г. курс доллара США в среднем ежедневно рос на 12,5 коп. при расчетном исходном уровне, равном 62,56 руб. Таким образом по этой валюте в прошлом месяце наблюдался повышательный тренд. При этом коэффициентом детерминации уравнения тренда объясняется 57,04% динамики курса валюты, то есть силу тренда можно считать средней.

Сохранится ли этот тренд в марте? Анализ динамики ежемесячных курсов валют за последние 20 лет свидетельствует о том, что, сезонный фактор способствует в марте снижению курса доллара среднем на 0,47%. Причем, в целом за весь исследуемый 20-летний период сезонный фактор в этом месяце в 71,4% случаях приводил к снижению курса доллара США, а в 28,6% случаях, напротив, в этом месяце на рынке наблюдался противоположный тренд. Однако этого стоит ожидать только в том случае, если в марте стабилизируется рынок нефти, а кэрри трейдеры не начнут панически выходить из рублевых активов.

Теперь давайте посмотрим, каким будет курс доллара США на конец марта т. г., а также по итогам каждого торгового дня этого месяца. Для прогнозирования ожидаемого роста или падения доллара США воспользуемся статистической базой данных за последние 20 лет. Точечный и интервальный прогнозы размещены в таблице № 3. Согласно точечному прогнозу, курс доллара на 31 марта 2020 г. будет равен 68,02585 руб., а в соответствии с более надежным интервальным прогнозом нижняя граница курса доллара составит 64,0632 руб., а верхняя –71,9885 руб.

В то время как 3 марта 2020 г., согласно точечному прогнозу, курс доллара США будет равен 67,0178 руб., в соответствии с интервальным прогнозом нижняя граница курса доллара составит 66,2886 руб., а верхняя – 67,7470 руб. При этом легко заметить, что по мере роста прогнозируемого периода в связи с ростом неопределенности, а, следовательно, и повышением риска, существенно расширяется интервал прогноза. В частности, диапазон интервального прогноза для 3 марта 2020 г. равен 1,4584 руб., а для 31.03.2020 г. – 7,9253 руб. Точечные и интервальные прогнозы по курсу доллара США и по другим шести валютам размещены, соответственно, в таблицах №3-9.

Таблица № 3 «Прогноз по курсу доллара США на март 2020 г.»

Дни торгов

Нижняя граница прогноз

Точечный прогноз

Верхняя граница прогноза

3 мар 20

66,2886

67,0178

67,7470

04.мар.20

65,9402

67,0203

68,1003

05.мар.20

65,7317

67,0641

68,3964

06.мар.20

65,5757

67,0997

68,6237

07.мар.20

65,4634

67,1489

68,8344

11.мар.20

65,3210

67,2032

69,0853

12.мар.20

65,2699

67,2802

69,2904

13.мар.20

65,0783

67,3240

69,5697

14.мар.20

64,9689

67,3416

69,7143

17.мар.20

64,8635

67,4128

69,9621

18.мар.20

64,6114

67,4105

70,2095

19.мар.20

64,5988

67,5491

70,4993

20.мар.20

64,5627

67,5628

70,5629

21.мар.20

64,4637

67,6225

70,7813

24.мар.20

64,4317

67,6607

70,8897

25.мар.20

64,2709

67,6993

71,1276

26.мар.20

64,2398

67,7785

71,3172

27.мар.20

64,2340

67,8640

71,4940

28.мар.20

64,1870

67,9614

71,7357

31.мар.20

64,0632

68,0259

71,9885

Источник: расчеты автора по данным Банка России

Прогнозы по курсу евро

Судя по графику на рис. 3, курс евро в конце февраля должен был находиться в диапазоне интервального прогноза с нижней границей, равной 65,8318 руб. и не выше 75,0424 руб., в то время как фактически официальный курс евро оказался равен 73,7235 руб. При этом в ходе последнего месяца курс евро достиг своего локального максимума 29.02.2020 г., когда он равнялся 73,7235 руб., а до своего локального минимума валюта падала 18.02.2020 г., когда ее курс равнялся 68,6201 руб. За весь месяц официальный курс евро лишь один раз, а именно 4 февраля оказался немного выше верхней границы интервального прогноза, после чего опять вернулся в рамки прогнозируемого диапазона.

Колебания курса евро в рамках интервального прогноза

Рис. 3. Колебания курса евро в рамках интервального прогноза

В течение февраля т. г. курс евро вырос с 69,5976 руб. до 73,7235 руб. или на 6,2%. При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса евро показывает, что его февральский тренд может быть описан следующей формулой:

Y = 69,0311 руб.+ 0,0728 руб. * t,
где t – порядковый номер торгового дня, начиная с первого торгового дня февраля т. г.=1.

Иначе говоря, в течение февраля т. г. курс евро в среднем ежедневно рос на 7,3 коп. при расчетном исходном уровне, равном 69,03 руб. Таким образом по этой валюте в прошлом месяце наблюдался повышательный тренд. Правда, коэффициентом детерминации уравнения тренда объясняется лишь 13,7% динамики курса валюты. А значимость коэффициента ежедневного роста курса евро оказалась равна 0,098, то есть данный коэффициент можно считать статистически незначимым (статистически значимыми считаются такие коэффициенты уравнения регрессии, у которых значимость не выше 0,05, то есть в том случае, когда риск их ошибочной оценки не выше 5,0%).

Каким будет тренд по евро в марте? Анализ динамики ежемесячных курсов валют за последние 20 лет свидетельствует о том, что в марте сезонный фактор способствует снижению курса евро среднем на 0,76%. Причем, в целом за весь исследуемый 20-летний период сезонный фактор в январе в 63,1% случаях приводил к снижению курса евро, а в 36,9% случаях, напротив, в этом месяце на рынке наблюдался противоположный тренд. Однако, как мы уже говорили, этого стоит ожидать только в том случае, если стабилизируется рынок нефти, а кэрри трейдеры не начнут выходить из рублевых активов.

Теперь давайте посмотрим, каким будет курс евро 31 марта 2020 г., а также по итогам каждого торгового дня этого месяца. Прогнозы, рассчитанные с помощью языка программирования R, размещены в таблице № 4, из которой следует, что согласно точечному прогнозу, курс евро на 31.03.2020 г. будет равен 74,7450 руб. В соответствии с более надежным интервальным прогнозом на эту же дату нижняя граница курса евро составит70.1489 руб., а верхняя – 79.3411руб.

В то время как на 03.03.2020 г., согласно точечному прогнозу, курс евро будет равен 73,7804 руб., а в соответствии с интервальным прогнозом нижняя граница курса евро будет равна 72,9175 руб., верхняя – 74,6433 руб. При этом по мере роста прогнозируемого периода в связи с ростом неопределенности, а, следовательно, и повышением риска, существенно расширяется интервал прогноза. Так, диапазон интервального прогноза (разница между верхней и нижней его границей) для 03.03.2020 г. равен 1,7258 руб., а для 31.03.2020 г.– 9,1922 руб.

Таблица № 4 «Прогноз по курсу евро на март2020г.»

Дни торгов

Нижняя граница прогноз

Точечный прогноз

Верхняя граница прогноза

03.мар.20

72,9175

73,7804

74,6433

04.мар.20

72,5473

73,7847

75,0221

05.мар.20

72,2874

73,8322

75,3769

06.мар.20

72,1946

73,9183

75,6420

07.мар.20

72,0216

73,9680

75,9143

11.мар.20

71,7678

73,9625

76,1571

12.мар.20

71,5401

74,0099

76,4796

13.мар.20

71,4618

74,0706

76,6794

14.мар.20

71,3500

74,1135

76,8769

17.мар.20

71,2425

74,2343

77,2261

18.мар.20

71,0451

74,1933

77,3414

19.мар.20

70,8318

74,1901

77,5483

20.мар.20

70,8418

74,2575

77,6732

21.мар.20

70,7568

74,3091

77,8614

24.мар.20

70,5372

74,2850

78,0327

25.мар.20

70,5285

74,4303

78,3321

26.мар.20

70,3252

74,5565

78,7877

27.мар.20

70,1738

74,5648

78,9557

28.мар.20

70,1903

74,6633

79,1362

31.мар.20

70,1489

74,7450

79,3411

Источник: расчеты автора по данным Банка России

Прогнозы по курсу йены

Судя по графику на рис. 4, курс курса йены в конце февраля т. г. должен был находиться в диапазоне интервального прогноза с нижней границей, равной 54,4742 руб., а верхняя граница – не выше 62,3477 руб., ну а фактически официальный курс йены оказался равен 61,5414 руб.

При этом в ходе последнего месяца курс йены достиг своего локального максимума 29.02.2020 г., когда он равнялся 61,5414 руб., а до своего локального минимума валюта упала 21.02.2020 г., когда ее курс равнялся 57,0954 руб.

Колебания курса йены в рамках интервального прогноза

Рис. 4. Колебания курса йены в рамках интервального прогноза

В течение февраля курс йены вырос с 57,9119 руб. до 61,5414 руб. или на 6,3%. Регрессионный анализ ежедневной динамики курса йены показывает, что его февральский тренд может быть описан следующей формулой:

Y = 57,3787 руб.+ 0,0755 руб. * t,
где t – порядковый номер торгового дня, начиная с первого торгового дня февраля т. г.=1.

Судя по уравнению, в течение февраля т. г. курс йены в среднем ежедневно рос на 7,6 коп. при расчетном исходном уровне, равном 57,38 руб. Таким образом, согласно нашей формуле, по йене в прошлом месяце наблюдался повышательный тренд. При этом коэффициентом детерминации уравнения тренда объясняется лишь 21,9% всей динамики курса валюты.

Какой будет тренд у йены в марте? Анализ динамики ежемесячных курсов валюты за последние 20 лет свидетельствует о том, что в марте сезонный фактор способствует снижению йены на 1,31%. Причем, в целом за весь 20-летний период сезонный фактор в марте в 67,9% случаях приводил к снижению курса йены, а в 32,1% случаях, напротив, в этом месяце на рынке наблюдался противоположный тренд. Но укрепления рубля по отношению к йене, на наш взгляд, можно ожидать лишь в случае стабилизации рынка нефти и прочих финансовых рынков.

Теперь давайте посмотрим, каким будет курс йены 31 марта 2020 г., а также по итогам каждого торгового дня этого месяца. Прогнозы, составленные с помощью языка R, размещены в таблице № 5, из которой следует, что согласно точечному прогнозу, курс йены на 31 марта 2020 г. будет равен 62,0525 руб. В соответствии с интервальным прогнозом на эту же дату нижняя граница курса йены составит 58,121 руб., а верхняя – 65,984 руб.

В то время как 03.03.2020 г., согласно точечному прогнозу, курс йены будет равен 61,5939 руб., а в соответствии с интервальным прогнозом нижняя граница курса йены будет равна 60,7345 руб., верхняя – 62,4533 руб. При этом легко заметить, что по мере роста прогнозируемого периода в связи с ростом неопределенности, а, следовательно, и повышением риска, существенно расширяется интервал прогноза. Так, диапазон интервального прогноза (разница между верхней и нижней его границей) для 03.03.2020 г. равен 1,7188 руб., а для 31 марта 2020 г. – 7,863 руб.

Таблица № 5 «Прогноз по курсу йены на март 2020 г.»

Дни торгов

Нижняя граница прогноз

Точечный прогноз

Верхняя граница прогноза

03.мар.20

60,7345

61,5939

62,4533

04.мар.20

60,4282

61,6187

62,8091

05.мар.20

60,1748

61,6584

63,1419

06.мар.20

59,9765

61,6531

63,3297

07.мар.20

59,8073

61,7003

63,5932

11.мар.20

59,6530

61,7222

63,7913

12.мар.20

59,5093

61,7573

64,0053

13.мар.20

59,3962

61,8025

64,2087

14.мар.20

59,2620

61,8246

64,3871

17.мар.20

59,2121

61,8597

64,5073

18.мар.20

59,0240

61,8924

64,7607

19.мар.20

58,9038

61,9366

64,9693

20.мар.20

58,7894

61,9154

65,0414

21.мар.20

58,6744

61,9932

65,3119

24.мар.20

58,6183

62,0139

65,4095

25.мар.20

58,4797

61,9551

65,4305

26.мар.20

58,3058

61,9513

65,5967

27.мар.20

58,2352

61,9785

65,7217

28.мар.20

58,2265

62,0745

65,9225

31.мар.20

58,1210

62,0525

65,9840

Источник: расчеты автора по данным Банка России

Прогнозы по курсу фунта стерлингов

Судя по графику на рис. 5, курс фунта стерлингов в конце февраля должен был находиться в диапазоне интервального прогноза с нижней границей, равной 75,9729 руб. и не выше 88,0607 руб., ну а фактический официальный курс этой валюты оказался равен 86,2307 руб.

При этом в ходе последнего месяца курс фунта стерлингов достиг своего локального максимума 29.02.2020 г., когда он равнялся 86,2307 руб., а до своего локального минимума валюта упала 07.02.2020 г., когда ее курс равнялся 81,5554 руб.

Колебания курса фунта стерлингов в рамках интервального прогноза

Рис. 5. Колебания курса фунта стерлингов в рамках интервального прогноза

В течение февраля т. г. курс фунта стерлингов вырос с 82,964 руб. до 86,2307 руб. или на 5,37%. При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса фунта показывает, что его тренд может быть описан следующей формулой:

Y = 81,6078 руб. + 0,1250 руб. * t,
где t – порядковый номер торгового дня, начиная с первого торгового дня февраля т. г.=1.

Таким образом, можно сделать вывод, что в течение февраля т. г. курс фунта стерлингов в среднем ежедневно рос на 12,5 коп. при расчетном исходном уровне, равном 81,61 руб. При этом коэффициентом детерминации уравнения тренда объясняется только 41,0% всей динамики курса валюты.

Сохранится ли этот тренд в марте? Если стабилизации на рынке нефти не будет, то, скорее всего, да, но сезонный фактор говорит в пользу возможного укрепления рубля. Динамика британской валюты за последние 20 лет свидетельствует о том, что курс фунта в этом месяце под воздействием сезонного фактора в среднем обычно снижался на 1,18 %. Причем, в целом за весь исследуемый 20-летний период сезонный фактор способствовал в марте тому, что в 81,6% случаях курс британской валюты рос, а в 18,4% случаях, напротив, в этом месяце на рынке наблюдался противоположный тренд.

Теперь давайте посмотрим, каким будет курс британского фунта 31 марта 2020 г. Согласно точечному прогнозу, курс фунта стерлингов тогда будет равен 86.4301 руб., в соответствии с интервальным прогнозом нижняя граница его курса составит 80,4065 руб., а верхняя – 92.4537 руб. При этом по мере роста прогнозируемого периода в связи с ростом неопределенности, а, следовательно, и повышением риска, существенно расширяется интервал прогноза. Так, диапазон интервального прогноза (разница между верхней и нижней его границей) для 3 марта 2020 г. равен 2,1771 руб., а для 31 марта 2020 г. – 12,0472 руб.

Таблица № 6 «Прогноз по курсу фунта стерлингов на март2020г.»

Дни торгов

Нижняя граница прогноз

Точечный прогноз

Верхняя граница прогноза

03.мар.20

85,1790

86,2676

87,3561

04.мар.20

84,6300

86,2623

87,8945

05.мар.20

84,3078

86,3217

88,3355

06.мар.20

83,9666

86,2893

88,6119

07.мар.20

83,6763

86,3196

88,9629

11.мар.20

83,4744

86,3503

89,2262

12.мар.20

83,2150

86,4135

89,6120

13.мар.20

82,9599

86,4005

89,8411

14.мар.20

82,7940

86,3745

89,9550

17.мар.20

82,5391

86,3938

90,2484

18.мар.20

82,3716

86,3903

90,4090

19.мар.20

82,1310

86,2605

90,3899

20.мар.20

82,0608

86,4184

90,7760

21.мар.20

81,7539

86,3749

90,9959

24.мар.20

81,5812

86,3363

91,0913

25.мар.20

81,2506

86,2787

91,3068

26.мар.20

81,1770

86,4165

91,6560

27.мар.20

80,9697

86,4472

91,9246

28.мар.20

80,8073

86,5421

92,2769

31.мар.20

80,4065

86,4301

92,4537

Источник: расчеты автора по данным Банка России

Прогнозы по курсу швейцарского франка

Судя по графику на рис. 6, курс швейцарского франка в конце февраля должен был находиться в диапазоне интервального прогноза с нижней границей, равной 61,4143 руб. и не выше 69,9913 руб., ну а фактический официальный курс этой валюты оказался равен 69,4278 руб.

При этом в ходе последнего месяца курс франка достиг своего локального максимума 29.02.2020 г., когда он равнялся 69,4278 руб., а до своего локального минимума валюта падала 07.02.2020 г., когда ее курс равнялся 64,4608 руб. За весь месяц официальный курс франка (как и евро, о котором мы говорили ранее) лишь один раз, а именно 4 февраля оказался немного выше верхней границы интервального прогноза, после чего он опять вернулся в рамки прогнозируемого диапазона.

Колебания курса швейцарского франка в рамках интервального прогноза

Рис. 6. Колебания курса швейцарского франка в рамках интервального прогноза

В течение февраля курс швейцарского франка вырос с 65,0577 руб. до 69,4278 руб. или на 6,72%. При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса франка показывает, что его февральский тренд может быть описан следующей формулой:

Y = 64,4064 руб.+ 0,1045 руб. * t,
где t – порядковый номер торгового дня, начиная с первого торгового дня февраля т. г.=1.

Таким образом в течение февраля курс швейцарского франка в среднем ежедневно рос на 10,5 коп. при расчетном исходном уровне, равном 64,41 руб. Таким образом по этой валюте в прошлом месяце наблюдался повышательный тренд. При этом коэффициентом детерминации уравнения тренда объясняется лишь 28,6% динамики курса валюты.

Сохранится ли этот тренд в марте? Если рынок нефти в марте стабилизируется, то с учетом сезонного фактора вероятность укрепления рубля к франку, на наш взгляд, все же выше, чем его падение. Рыночные данные за последние 20 лет говорят о том, что курс франка в этом месяце за счет сезонного фактора в среднем обычно рос на -0,53%. Причем, в целом за весь исследуемый период сезонный фактор в этом месяце в 76,0% случаях приводил к росту франка, а в 24,0% случаях, напротив, в этом месяце на рынке наблюдался противоположный тренд.

Теперь давайте посмотрим, каким будет курс швейцарского франка 31 марта 2020 г. Согласно точечному прогнозу, курс швейцарского франка будет равен 70,2075 руб., а в соответствии с интервальным прогнозом нижняя граница курса франка составит 65,933 руб., а верхняя – 74,4819 руб. При этом по мере роста прогнозируемого периода в связи с ростом неопределенности, а, следовательно, и повышением риска, существенно расширяется интервал прогноза. Так, диапазон интервального прогноза (разница между верхней и нижней его границей) для 3 марта 2020 г. равен 1,6353 руб., а для 31 марта 2020 г. – 8,5489 руб.

Таблица № 7 «Прогноз по курсу швейцарского франка на март 2020 г.»

Дни торгов

Нижняя граница прогноз

Точечный прогноз

Верхняя граница прогноза

03.мар.20

68,6660

69,4837

70,3013

04.мар.20

68,2834

69,4426

70,6017

05.мар.20

68,0874

69,5030

70,9185

06.мар.20

67,9372

69,5528

71,1684

07.мар.20

67,7913

69,6264

71,4614

11.мар.20

67,6080

69,6266

71,6452

12.мар.20

67,4116

69,6937

71,9757

13.мар.20

67,3478

69,7701

72,1923

14.мар.20

67,1819

69,7632

72,3445

17.мар.20

67,0445

69,8156

72,5866

18.мар.20

66,8917

69,7769

72,6620

19.мар.20

66,7842

69,8198

72,8554

20.мар.20

66,6325

69,8090

72,9854

21.мар.20

66,6039

69,9011

73,1982

24.мар.20

66,4451

69,9159

73,3866

25.мар.20

66,4074

70,0426

73,6777

26.мар.20

66,3261

70,1297

73,9333

27.мар.20

66,2684

70,1647

74,0610

28.мар.20

66,1092

70,1816

74,2540

31.мар.20

65,9330

70,2075

74,4819

Источник: расчеты автора по данным Банка России

Прогнозы по курсу канадского доллара

Судя по графику на рис. 7, курс канадского доллара в конце февраля т. г. должен был находиться в диапазоне интервального прогноза с нижней границей, равной 45,603 руб. и не выше 51,2509 руб., ну а фактический официальный курс этой валюты оказался равен 49.8481руб. При этом в ходе последнего месяца курс канадского доллара достиг своего локального максимума 29 февраля 2020 г., когда он равнялся 49,8481 руб., а до своего локального минимума валюта упала 07.02.2020 г., когда ее курс равнялся 47,291 руб.

Колебания курса канадского доллара в рамках интервального прогноза

Рис. 7. Колебания курса канадского доллара в рамках интервального прогноза

В течение февраля курс канадского доллара вырос с 47,7562 руб. до 49,8481 руб. или на 4,53%. При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса доллара показывает, что его февральский тренд может быть описан следующей формулой:

Y = 47,2631 руб. + 0,0813 руб. * t,
где t – порядковый номер торгового дня, начиная с первого торгового дня февраля т. г.=1.

Таким образом в течение февраля курс канадского доллара в среднем ежедневно рос на 8,1 коп. при расчетном исходном уровне, равном 47,26 руб. Следовательно, по этой валюте в прошлом месяце наблюдался повышательный тренд. При этом коэффициента детерминации уравнения тренда объясняется 60,0% динамики курса валюты.

Рыночная статистика за последние 20 лет говорит о том, что курс канадского доллара в марте под воздействием сезонного фактора в среднем обычно был на 1,27%. ниже. Причем, в целом за 20-летний период сезонный фактор в этом месяце в 58,8% случаях приводил к падению курса канадского доллара, а в 41,2% случаях, напротив, в этом месяце на рынке наблюдался противоположный тренд. Правда, ослабления канадского доллара по отношению к рублю стоит ожидать лишь в том случае, если российская валюта получит позитивные сигналы со стороны нефтерынка.

Теперь давайте посмотрим, каким будет курс канадского доллара 31 марта 2020 г. Согласно точечному прогнозу, курс канадского доллара будет равен 50,5886 руб., а в соответствии с интервальным прогнозом нижняя граница курса доллара составит 47,7678 руб., а верхняя – 53,4094 руб. При этом по мере роста прогнозируемого периода в связи с ростом неопределенности, а, следовательно, и повышением риска, существенно расширяется интервал прогноза. Так, диапазон интервального прогноза (разница между верхней и нижней его границей) для 3 марта 2020 г. равен 1,0510 руб., а для 31 марта 2020 г.– 5,6416 руб.

Таблица № 8 «Прогноз по курсу канадского доллара на март 2020г.»

Дни торгов

Нижняя граница прогноз

Точечный прогноз

Верхняя граница прогноза

03.мар.20

49,3398

49,8653

50,3908

04.мар.20

49,1488

49,9023

50,6557

05.мар.20

49,0173

49,9265

50,8356

06.мар.20

48,9063

49,9598

51,0132

07.мар.20

48,7797

49,9710

51,1622

11.мар.20

48,6517

49,9873

51,3229

12.мар.20

48,5743

49,9988

51,4232

13.мар.20

48,4904

50,0514

51,6124

14.мар.20

48,4013

50,1000

51,7987

17.мар.20

48,3028

50,0931

51,8834

18.мар.20

48,2026

50,1479

52,0931

19.мар.20

48,0678

50,1009

52,1339

20.мар.20

48,0437

50,1850

52,3262

21.мар.20

48,0260

50,2805

52,5350

24.мар.20

47,9888

50,3537

52,7185

25.мар.20

47,9683

50,4288

52,8892

26.мар.20

47,9042

50,4723

53,0404

27.мар.20

47,8529

50,5116

53,1702

28.мар.20

47,8463

50,5832

53,3200

31.мар.20

47,7678

50,5886

53,4094

Источник: расчеты автора по данным Банка России

Прогнозы по курсу австралийского доллара

Судя по графику на рис. 8, курс австралийского доллара в конце февраля должен был находиться в диапазоне интервального прогноза с нижней границей, равной 39,9855 руб. и не выше 45,6047 руб. , ну а фактический официальный курс этой валюты оказался равен 43.8321руб.

При этом в ходе последнего месяца курс австралийского доллара достиг своего локального максимума 29.02.2020 г., когда он равнялся 43,8321 руб., а до своего локального минимума валюта упала 21.02.2020 г., когда ее курс равнялся 42,286 руб.

Колебания курса австралийского доллара в рамках интервального прогноза

Рис. 8. Колебания курса австралийского доллара в рамках интервального прогноза

В течение февраля курс австралийского доллара вырос с 42.3217руб. до 43,8321 руб. или на 3,34%. При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса доллара показывает, что его ноябрьский тренд может быть описан следующей формулой:

Y = 42,3731 руб. + 0.0304руб. * t,
где t – порядковый номер торгового дня, начиная первого торгового дня февраля т. г.=1.

Следовательно, в течение февраля курс австралийского доллара в среднем ежедневно рос на 3,0 коп. при расчетном исходном уровне, равном 42,37 руб. Таким образом по этой валюте в прошлом месяце наблюдался повышательный тренд. Причем, коэффициентом детерминации по тренду австралийского доллара объясняется 29,5% динамики курса валюты.

Сохранится ли этот тренд в марте? Рыночная статистика за последние 20 лет говорят о том, что курс австралийского доллара в этом месяце под воздействием сезонного фактора в среднем обычно был на 0,47 ниже. Причем, в целом за 20-летний период сезонный фактор в этом месяце в 51,4% случаях способствовал снижению курса австралийского доллара, а в 48,6% случаях, напротив, в этом месяце на рынке наблюдался противоположный тренд. На наш взгляд, как и в случае с канадским долларом, ослабления австралийского доллара по отношению к рублю стоит ожидать лишь в том случае, если российская валюта получит поддержку со стороны рынка нефти.

Теперь давайте посмотрим, каким будет курс австралийского доллара 31 марта 2020 г. Согласно точечному прогнозу, курс австралийского доллара будет равен 44,2074 руб., а в соответствии с интервальным прогнозом нижняя граница курса доллара составит 41,4075 руб., а верхняя – 47,0072 руб. При этом по мере роста прогнозируемого периода в связи с ростом неопределенности, а, следовательно, и повышением риска, существенно расширяется интервал прогноза. Так, диапазон интервального прогноза (разница между верхней и нижней его границей) для 3 марта 2020 г.составит1.0379 руб., а для 31 марта 2020 г.– 5,5997 руб.

Таблица № 9 «Прогноз по курсу австралийского доллара на март 2020г.»

Дни торгов

Нижняя граница прогноз

Точечный прогноз

Верхняя граница прогноза

03.мар.20

43,3170

43,8360

44,3549

04.мар.20

43,0598

43,8205

44,5811

05.мар.20

42,9117

43,8221

44,7324

06.мар.20

42,8019

43,8725

44,9430

07.мар.20

42,7039

43,8837

45,0634

11.мар.20

42,6432

43,9026

45,1619

12.мар.20

42,5278

43,9249

45,3220

13.мар.20

42,3539

43,9124

45,4708

14.мар.20

42,2966

43,9787

45,6608

17.мар.20

42,2059

44,0200

45,8341

18.мар.20

42,1171

43,9970

45,8768

19.мар.20

42,0343

44,0275

46,0206

20.мар.20

42,0386

44,0981

46,1575

21.мар.20

42,0078

44,1142

46,2206

24.мар.20

41,8902

44,1471

46,4040

25.мар.20

41,8186

44,1785

46,5384

26.мар.20

41,7611

44,2074

46,6537

27.мар.20

41,6247

44,2018

46,7789

28.мар.20

41,5192

44,1960

46,8727

31.мар.20

41,4075

44,2074

47,0072

Источник: расчеты автора по данным Банка России

Последние сообщения форума

Последние темы форума

Добавить комментарий