Инвестируем в банковскую сферу

Citigroup

Финансовая корпорация Citigroup образовалась в 1998 году как результат объединения Citicorp и Travelers Group. Деятельность банка сосредоточена на розничном и корпоративном банкинге, инвестировании, предоставлении брокерских услуг, а также на управлении капиталом. Рыночная стоимость эмитента составляет более 158 млрд долларов. Citigroup ведет счета около 200 млн клиентов в более чем 100 странах. Кроме того, корпорация занимается выпуском кредитных карт. По состоянию на сегодня, банк ведет обслуживание более 130 млн счетов дебетовых карт. В денежном выражении платежи счетов по итогам 2020 года превысили 470 млрд долларов.

Корпорация распоряжается двумя подразделениями: потребительским банкингом и институциональным. Клиенты первого сегмента приносят 40% доходов, а на второй сегмент приходится 60% доходов. Основную финансовую работу корпорация ведет в Северной Америке — на регион приходится 49% от выручки. Также представительства компании есть в Азии (21% выручки), на Ближнем Востоке и в Африке (17% выручки), в Латинской Америке (12%).

Потребительский банкинг отвечает за финансовые услуги для розничных клиентов, обслуживание кредитов и дебетовых карт. Сеть банка насчитывает более 2000 офисов в 18 государствах.

Институциональный банкинг ведет дела крупного бизнеса (корпораций и государственных компаний). Сегмент отвечает за корпоративное кредитование, инвестиционно-банковские проекты, торговые операции, брокерские услуги. Интересно, что примерно 90% институциональных клиентов компании находятся в списке Fortune 500. Поэтому ежегодно Citigroup является транзитом для 4 трлн долларов.

Не так давно в банке появилось новое направление под названием Citi Global Wealth, оно создано для управления капиталом и обслуживания институциональных компаний. До появления этого подразделения обязанности лежали на сегментах International Consulting Group и GCB. В обязанности CGW входит привлечение обеспеченных клиентов для помощи им стать миллионерами, зарабатывая на комиссионных. Новый сегмент занимается бизнесом более 10 тысяч очень богатых людей, среди которых 20% владеют миллиардами долларов.

Корпорация проводит дивидендные выплаты, их доходность в год достигает 3,3%, поэтому Citigroup платит 0,51 доллара на бумагу ежеквартально.

Новые стратегии

Продолжительное время инвесторы Citigroup расстраивались в связи с тем, что корпорация не получает такой же прибыли, как у конкурентных эмитентов. Этот момент, очевидно, связан с тем, что Майкл Корбат, являвшийся исполнительным директором, вышел на пенсию ранее, чем прогнозировалось. Новым директором стала Джейн Фрейзер, которая отметила, что планирует обновить стратегию банка и расширить его присутствие в других странах.

Как сообщает Фрейзер, руководители корпорации занимаются оцениванием компаний, которые в перспективе могут стать лидерами в банковской сфере. Благодаря новому подходу у банка получится встряхнуться и сделать внутреннюю перестановку в кадровом отделе. Citigroup рассматривает новые стратегии, которые представит публично в конце 2021 года.

Нормативные вопросы

Citigroup столкнулась с трудностями внутренних администрирований и управлений рисковыми инвестициями. В прошлом году один из американских регуляторов оштрафовал корпорацию на 400 млн долларов за нарушение правил банковской отрасли.

Кроме того, банк связан со скандалом ошибочного перевода в размере 900 млн долларов. Несколько кредиторов компании Revlon получили эту сумму вместо 7,8 млн долларов. В банке отметили, что причина ошибки кроется в человеческом факторе. Ряд кредиторов возвратили деньги, однако некоторые отказались это сделать, поэтому начались судебные разбирательства.

В связи с вышеизложенным, Citigroup потратит огромный капитал, чтобы исправить все неудачи и соответствовать нормативам сектора, не допуская промахов и ошибок в дальнейшем. Корпорация уже потратила около 1 млрд долларов в 2020 году, чтобы преобразоваться, в частности, она инвестировала в технологии. Финдиректор эмитента прогнозирует, что совокупная сумма расходов вырастет на 3% в текущем году.

Выкуп ценных бумаг

По итогам прошлого года Федрезерв провел стресс-тест для крупнейших американских банков. Как стало известно по итогам тестирования, банки смогут оказывать достаточную поддержку капиталу при более сложных условиях, чем в прошлом году. Поэтому ФРС разрешил произвести обратную скупку активов Citigroup в третьем квартале в размере 1,8 млрд долл. Впрочем, на данный момент Федеральная резервная система ограничила условия распределения средств до среднего размера прибыли по итогам 4 кварталов. Если ограничение отменят, корпорация увеличит темп обратного выкупа акций.

Пут или колл?

По итогам четвертого квартала чистая прибыль снизилась на 7%, превзойдя прогнозы аналитиков и достигла 4,63 млрд долларов. В расчета на однц бумагу она составила 2,08 доллара. В аналогичном периоде прошлого года чистая прибыль составила 5 млрд долл. и 2,15 доллара.

Несмотря на то, что финансовые показатели компании хорошие, ее ожидает усердная работа исправления недостатков регулирования для восстановления репутации. Однако средства, которые банк выделит для этого, по факту будут являться вложениями в себя для повышения работоспособности.

Пока что бумаги корпорации торгуются ниже ее себестоимости, что привлекает вкладчиков вопреки существующим проблемам. В планах директора Citigroup работать над изменением стратегии эмитента. Перспективы банка зависят от того, как отреагируют инвесторы на стратегию.

Мы считаем, что акции корпорации покажут рост в будущем. Сейчас актив находится в области 72,40 доллара, ожидается рост до 83 долларов на следующей неделе. Если инструмент закрепится в этой области, он может показать рост до 100 долларов.

JPMorgan

В конце 2020 года капитализация JPMorgan приблизилась к 470 млрд долларов, а размер бумаг составил практически 3,4 трлн долларов. Эти показатели указывают на то, что JPMorgan — это крупнейший американский банк, далее следует Bank of America, а тройку замыкает Citigroup.

Компания ведет деятельность в таких направлениях:

• потребительском;
• общественном;
• корпоративном;
• инвестиционном;
• коммерческом;
• управление активами.

В 2020 году корпоративный банкинг принес корпорации более 40% выручки. Инвестиционный сегмент принес 37% от совокупной выручки. Хотя американский банк имеет весьма разнонаправленный профиль бизнеса, он ведет работу и по розничным операциям. Как показывают последние отчеты, JPMorgan показал стабильность в росте в первый раз за долгое время.

Диверсифицированный портфель банка

Главное преимущество JPMorgan — снижение рисков при сохранении доходности. Корпорация работает во всех финансовых направлениях, в частности, в секторе инвестиций, потребительской сфере, коммерческом банкинге, а также в секторе управления активами. JPMorgan выделяют в данных направлениях среди других компаний. Эмитент владеет обширной клиентской базой: домашние хозяйства составляют примерно 60 млн, малые предприятия — около 4 млн, средний бизнес — 30 000, корпоративные клиенты — 1700, компании коммерческой недвижимости — 1100.

За время своей работы корпорация прославилась как универсальное финансовое учреждение, клиентоориентированное, обеспечивающее стабильные финансовые показатели даже во время кризиса. Из-за мягкой ДКП Федрезерва в прошлом году чистый доход в потребительском сегменте банка снизился. Однако убытки компенсировались увеличением в других подразделениях.

Инвестиции, которые предлагает банк

JPMorgan является крупнейшим инвестиционным банком мира по комиссиям за обслуживание, к которым относятся консультационная доходность и страхование. Доля банка на рынке составляет 9,6%. Среди предложений банка большой выбор инвестиционных решений, маркетинговых стратегий и акций для частных вкладчиков, корпораций и государств. Успех инвестиций заключается в андеррайтинге ценных бумаг и синдицировании кредитов, в этих сферах эмитент считается самым перспективным на рынке долговых бумаг, его доля составляет 7,5% от совокупного объема в размере 678 млрд долларов.

Стимулы толкают акции вверх

На фоне коронакризиса экономическая ситуация в США остается нестабильной, а потребительская способность низкой. Для поддержки страны в трудное время правительство выделило 1,9 трлн долларов стимулов, которые должны способствовать быстрому подъему Штатов.

Однако некоторые эксперты обеспокоены такими мерами поддержки, так как вместе с этим вырастет риск высоких потребительских цен. Федрезерв, в свою очередь, не дает комментариев по поводу роста потребительских цен. Регулятор полагает, что инфляция сохранится на допустимом уровне, поэтому не планирует менять денежно-кредитную политику в ближайшие несколько лет.

Почему это касается JPMorgan? Этому есть объяснение. Дело в том, что любые изменения в монетарной политике влекут за собой изменения в процентных ставках крупных частных банков. С недавних пор участники финансовых рынков оптимистично настроены, они считают, что экстренная вакцинация поможет американской экономике восстановится. На фоне положительных настроений инвесторы перестают акцентировать внимание на безрисковых инвестициях с низкой доходностью, предпочитая более высокий риск, что становится результатом роста доходности. Таким образом, спреды на десятилетние казначейские облигации расширяются, повышая уровень рентабельности JPMorgan.

JPMorgan и финансовые IT-компании

Институт банков в современном виде начал проявляться после 15 века, продолжительное время здесь все оставалось без изменений. Первыми признаками будущих перемен стали банки времен после Второй мировой войны. Именно тогда банк Diners Club выпустил первую дебетовую карту, запустив тем самым колесо прогресса в отрасли.

Во второй половине 20 века Visa выпустила свой платежный сервис, а уже ближе к концу прошлого века компания Barclays презентовала банкомат. В 90-х годах 20 столетия прошло триумфальное шествие интернета и мобильных банковских систем, а в начале 21 века на технологии блокчейна создают криптовалюту, бросающую угрозу в сторону исчезновения классический денежных средств.

С тех пор сегмент частных ИТ-компаний, работающих в сфере финансов, стал конкурентом банков. Платежный сервис Alipay, а не банковская компания, стал главным способом расчета в Китае. Uber в прошлом году стал крупным декларантом счетов бизнесменов. Square и PayPal заняли место прямых конкурентов JPMorgan, так как переняли у банка его классический функционал. Для противостояния тому, что происходит в сфере сейчас JPMorgan запустила мобильную платежную систему Quick Accept и свой цифровой токен JPM Coin.

Что мы имеем? Корпорация JPMorgan все равно пока что остается крупнейшим игроком американского банковского сектора со стабильными финансовыми показателями, с работающей бизнес-стратегией, высокой прибылью и рыночной стоимостью.

Акции эмитента считаются перспективным долгосрочным вложением. Это инструмент банковской сферы, который имеет потенциал роста, учитывая высокие процентные ставки. На данный момент ценные бумаги пребывают в области 150-155 долларов. Ожидается, что цена акций выйдет из бокового тренда и продолжит рост до 190 долларов.