Прогноз

Сегодня ключевой день для нефтяного рынка

6:34, 9 Апр 2020

Сегодня ключевой день для нефтяного рынка

Евро/доллар

Курс евро/доллар снизился в среду к уровню поддержки 1.0850.

Министры стран Еврозоны не смогли прийти к соглашению по программе восстановления экономики региона, которая предполагает защиту рабочих мест, поддержку бизнеса и отдельную схему помощи наиболее уязвимым государствам. Вся программа рассчитана на 540 миллиардов евро и должна стать крупнейшей в истории Евросоюза. Европейский Центробанк заявил министрам стран ЕС, что потребуется до 1.5 триллионов евро на борьбу с последствиями коронавируса. Переговоры, которые проходят по видеосвязи, продолжатся сегодня. По мнению главы Еврокомиссии Марио Сентено, стороны примут программу с незначительными поправками.

Ведущие экономические институты Германии прогнозирует глубокую рецессию во втором квартале 2020 года, поскольку ВВП может снизиться на 9.8% после падения на 1.9% в первом квартале. Объем производства сократится ориентировочно на 4.2% в текущем году и восстановится на 5.8% в 2021. Рост потребительских цен составит всего 0.6%.

Глава Банка Франции Франсуа де Гало полагает, что инфляция в Еврозоне останется низкой длительное время. В результате, процентные ставки должны поддерживаться на низком уровне, а ликвидность должна быть достаточной. Банк Франции также ожидает падения ВВП на 6% в первом квартале, и каждые очередные две недели карантина будут стоить национальной экономике 1.5% от годового роста.

В нашем прогнозе ожидаем снижения курса евро/доллар к уровням поддержки 1.0830, 1.0800 и 1.0770.

 

Фунт/доллар

Британская валюта выросла против доллара США к уровню сопротивления 1.2380 на торговой сессии в среду. Котировки достигли недельного максимума, но остаются в широком боковом диапазоне 1.2200–1.2500 с конца марта.

Текущие оценки курса фунт/доллар по-прежнему смещены в сторону снижения. Сейчас котировки могут протестировать локальный уровень сопротивления 1.2420, но перспектива устойчивого роста выше этой отметки невелика. Впрочем, вероятность сильного падения также остается невысокой, поскольку пара торгуется существенно ниже уровней до вспышки коронавируса. Текущая справедливая цена пары фунт/доллар находится в диапазоне 1.2200–1.2500, и выход за границы коридора возможен при резком изменении экономической или финансовой ситуации.

Сегодня в Великобритании опубликуют большой блок макроэкономической статистики. Станут известны февральские данные промышленного производства и производства в обрабатывающем секторе. Показатели за предшествующий коронавирусу период уже имеют мало общего с текущей реальностью. Однако, промышленный сектор Великобритании испытывал проблемы ещё до начала эпидемии.

Если данные выйдут существенно хуже прогнозируемых, тогда и восстановление производственного сектора будет ещё дольше и проблематичнее. По оценкам экономистов, объём производства в Великобритании снизится на 2.9% в годовом выражении. Сектор обрабатывающей промышленности сократится на 4.0%. Любые цифры хуже обозначенных приведут к внутридневному падению курса британской валюты.

В нашем прогнозе предполагаем снижение курса фунт/доллар к уровням поддержки 1.2365, 1.2340 и 1.2300.

 

Золото

Золото по-прежнему торгуется в узком боковом диапазоне около уровня 1650 долларов за тройскую унцию.

Спрос на актив остаётся высоким, но в краткосрочной перспективе для пробоя сильного сопротивления 1650 необходим дополнительный рыночный импульс. Большинство инвестиционных банков прогнозируют дальнейший рост цен на золото. В частности, в TD Securities ждут роста к уровню 1700 долларов за унцию, поскольку реальные процентные ставки в США и в мире стремятся к отрицательной зоне из-за масштабного монетарного и фискального стимулирования.

Всемирный совет по золоту отчитался о биржевых фондах ETF за первый квартал 2020 года. За отчётный период приток средств в золотые ETF составил 288 тонн или 23 миллиарда долларов в годовом выражении. Это самый высокий квартальный объём с 2016 года и наиболее крупный приток в денежном эквиваленте за всё время. За прошедший год золотые ETF выросли на 659 тонн — это самый высокий показатель после финансового кризиса, при этом активы под управлением выросли на 57% за тот же период.

В отчёте отмечается, что поведение рынков было аналогичным периоду финансового кризиса 2008 года, когда требования к капиталу изначально привели к падению ликвидных активов, таких как золото. Как и в 2008 году цена на драгоценный металл резко выросла после объявления о количественном смягчении. Ожидается, что спрос на инвестиционное золото сохранится из-за неопределённости на рынке и повышения альтернативной стоимости удержания актива по мере снижения доходности других инструментов.

В течение трёх лет после начала кризиса в 2008 году золото выросло в цене более чем на 600%, а активы ETF увеличились более чем на 100%. Если провести аналогию, то можно ожидать существенного притока средств в золотые биржевые фонды в ближайшие месяцы.

В нашем прогнозе предполагаем краткосрочное коррекционное снижение цены золота к уровням поддержки 1645, 1642 и 1635 долларов за тройскую унцию.

 

Нефть

Баррель нефти WTI торгуется около уровня 29.50 долларов.

Рынки слабо отреагировали вчера на данные Министерства энергетики США, хотя показатели вышли достаточно неожиданными. Коммерческие запасы нефти за прошедшую неделю увеличились сразу на 15,2 миллионов баррелей и существенно превысили ожидания аналитиков в 9.25 миллионов.

Добыча нефти в США за отчётный период рухнула на 600 000 баррелей в сутки. Подобное снижение добычи стало сильнейшим с 19 июля 2019 года. С начала февраля добыча в США держалась на уровне 13 миллионов баррелей в сутки или выше. После резкого сокращения объёмов производства, средний уровень производства снизился до 12.88 миллионов баррелей.

Ранее Управление энергетической информацией снизило прогноз добычи нефти в США на 2020 год на 9,5%. Добыча в 2021 году снизится ещё на 700 000 баррелей в сутки по оценкам ведомства. Также Минэнерго США не ожидает, что страны ОПЕК смогут договориться о новом снижении добычи нефти на сегодняшнем заседании.

По некоторым оценкам, возможно соглашение о менее агрессивном сокращении без участия США и Канады. По последней информации, страны-члены картеля до сих пор не договорились между собой об условиях сделки. За день до встречи участникам ОПЕК до сих пор неясно, какой объём сокращения предлагается рассмотреть, на какой срок, какие квоты на себя могут взять США и Канада, и от какого уровня предлагается снижать добычу. Если заседание завершится без согласованной сделки, тогда цены на нефть снова могут упасть к недавним минимумам у 20 долларов за баррель.

В нашем прогнозе ожидаем роста нефти WTI к уровням сопротивления 29.80, 30.00 и 31.00 долларов за баррель.

 

Криптовалюты

Биткойн торгуется около уровня 7 300 долларов. Эфириум подрос к сопротивлению 170 долларов, а криптовалюта XRP закрепилась на отметке 20.00 центов. Общая капитализация рынка криптовалют составила 209 миллиардов долларов.

Вчера в сети Bitcoin Cash состоялся халвинг или сокращение награды майнеров вдвое. Награда за добытый блок уменьшилась с 12.5 токенов до 6.25. Соответственно, доход майнеров упадёт вдвое, и, если не произойдёт существенного роста курса, многие из них могут остаться в убытке. Накануне события цена монеты Bitcoin Cash демонстрировала умеренный рост, хотя большинство других криптовалют снижались. Гораздо быстрее рос другой форк биткойна — Bitcoin SV, халвинг которого состоится через несколько дней.

Центробанк Великобритании заявил, что по-прежнему изучает концепцию выпуска цифрового фунта. По мнению аналитиков Банка Англии, частные компании могут сыграть важную роль в выпуске и распределении денег. За последний год регулятор получил предложения от крупных технологических компаний по созданию платежных систем и криптоактивов, которые могли бы функционировать как деньги с устойчивой покупательской силой. Мнение Банка Англии о частных криптовалютах отличается от взглядов других Центробанков, которые негативно отзываются об инициативах выпуска стейблкойнов, как Libra. Однако, любая будущая цифровая валюта, включая государственную, должна соответствовать строгим стандартам конфиденциальности данных.

В нашем прогнозе предполагаем рост цены биткойна к уровням сопротивления 7 350, 7 400 и 7 500 долларов. Эфириум может вырасти к отметкам 172, 175 и 180 долларов, а XRP – к уровням 20.30, 21.00 и 21.50 центов.

 

Новости

В Японии опубликуют данные иностранных и японских инвестиций в ценные бумаги и показатель потребительского доверия. Глава Банка Японии Харухико Курода выступит с речью. В Австралии выйдет прогноз по финансовой стабильности.

В Великобритании обнародуют данные промышленного производства и производства в обрабатывающем секторе, индекс активности в секторе услуг, торговый баланс и месячный рост ВВП. В Германии станут известны данные импорта, экспорта и общий платёжный баланс. Европейский Центробанк предоставит сведения о заседании по монетарной политике.

В США опубликуют индекс цен производителей, число первичных и повторных заявок на пособия по безработице, индекс потребительского доверия Мичиганского университета и доклад Министерства сельского хозяйства. В Канаде станут известны уровень безработицы, средняя почасовая заработная плата и изменение числа занятых. Управление энергетической информацией отчитается о запасах природного газа в США на прошлой неделе.

Прогноз от аналитического центра xCritical.

Нефть снова снижается в цене перед заседанием ОПЕК

7:04, 8 Апр 2020

Нефть снова снижается в цене перед заседанием ОПЕК

Евро/доллар

Курс евро/доллар вырос к уровню 1.0900 на торговой сессии вторника.

Курс единой валюты получил поддержку благодаря первым признакам возможного окончания эпидемии коронавируса в Европе. Австрийский канцлер Себастьян Курц объявил вчера о поэтапном возвращении страны к нормальной жизни. С 14 апреля планируется возобновление работы небольших торговых точек, а с 1 мая открытие всех остальных магазинов и торговых центров. В Италии количество новых случаев заражения замедляется с прошлой недели, хотя правительство не планирует прекращения карантинных мер раньше 4 мая.

По уточненным данным, промышленное производство в Германии в феврале упало на 1.2% в годовом выражении. В этом месяце коронавирус ещё не оказал заметного влияния на производство, поэтому реакция рынков на публикацию была приглушённой. Данные за январь 2020 года были пересмотрены в сторону небольшого увеличения.

Курс пары евро/доллар развернулся от локального минимума на отметке 1.0868 и, вероятно, завершил фазу снижения. На фоне осторожного оптимизма по поводу прохождения пика эпидемии в Европе курс единой валюты продолжит укрепляться в ближайшие дни. Вероятной целью для котировок станет уровень сопротивления 1.1000, после роста к которой можно ожидать торговли в боковом диапазоне.

В нашем прогнозе предполагаем дальнейшее укрепление курса евро/доллар к уровням сопротивления 1.0920, 1.0940 и 1.0975.

 

Фунт/доллар

Курс пары фунт/доллар вырос к уровню сопротивления 1.2340.

Некоторая смена настроений на рынке негативно повлияла на курс американской валюты в пользу более рискованных активов. Насколько устойчивым будет новый тренд, станет ясно в ближайшие дни. Рост фунта будет ограничен, поскольку премьер-министр Великобритании Борис Джонсон был переведён в реанимационное отделение. У любого другого лидера меньше влияния, и ему необходимо завоевать доверие внутри страны и среди чиновников Еврозоны для успешного продолжения переговоров по Брекзиту.

Министр иностранных дел Доминик Рааб сейчас является временным главой правительства. Рааб считается убежденным сторонником жесткого выхода из ЕС и может провести Брекзит с менее выгодными торговыми условиями для Великобритании. Кроме того, он склоняется к более консервативным в финансовом отношении взглядам и может сократить усилия поддержки работников и предприятий.

В отличие от других европейских стран, пик заражения Великобритании ещё может быть впереди. В результате восстановление британского фунта против доллара может быть ограничено текущими уровнями. Котировки могут вырасти к недавнему локальному максимуму 1.2470, но дальнейшее укрепление затруднительно и может случиться только при глобальном изменении отношения рынков к риску.

В нашем прогнозе ожидаем снижения курса фунт/доллар к уровням поддержки 1.2320, 1.2300 и 1.2270.

 

Золото

Цена золота достигла нового трёхнедельного максимума на отметке 1674 доллара за тройскую унцию, после чего откатилась к уровню 1654 доллара.

Премия фьючерсных контрактов на нью-йоркской товарной бирже Comex к спотовому золоту, торгующемуся в Лондоне, снова резко выросла во вторник. И причина в сокращении сделок банками и брокерами, плюс маршруты поставок отчасти перекрыты. Играет роль и опасения роста волатильности. Фьючерсы на золото в Нью-Йорке подскочили выше лондонских спотовых цен ещё две недели назад, когда резко сократилось количество пассажирских авиарейсов, на которых обычно перевозят слитки. Трейдеры опасались проблем с поставками физического золота из Лондона для урегулирования контрактных обязательств в Нью-Йорке, где торгуется гораздо больше металла, чем хранится.

В Citibank прогнозируют рост цен к уровню 1700 долларов за унцию через 1–3 месяца и к новому многолетнему максимуму 1900 долларов через 6–12 месяцев. В банке полагают, что более высокие средние цены кажутся вероятными, если учесть, что ставки в США сейчас находятся на уровне, близком к нулевому, а Федеральный Резерв активно увеличивает денежное предложение. Число новых рабочих мест в несельскохозяйственном секторе в марте сократилось на 701 000, а уровень безработицы вырос до 4,4%. Слабые показатели рынка труда ослабят курс американской валюты в среднесрочной перспективе, когда снизится спрос на безопасные активы, а слабый доллар приведёт к росту стоимости золота.

В нашем прогнозе ожидаем роста цены золота к уровням сопротивления 1657, 1660 и 1665 долларов за тройскую унцию.

 

Нефть

Цена барреля нефти WTI снизилась к уровню поддержки 27.50 долларов за баррель. Россия и Саудовская Аравия пока не согласовали будущий объём снижения добычи нефти. Чётких договоренностей нет, поэтому, вероятно, вопрос будет решён непосредственно на заседании ОПЕК в ближайший четверг.

Агентство Bloomberg сообщило, что страны не могут прийти к соглашению, с какого момента считать сокращение добычи. Саудовская Аравия настаивает на снижении производства на 3 миллиона баррелей в сутки, а России, Ираку и ОАЭ предлагает взять на себя обязательства в размере 1.5 миллионов баррелей. Стороны согласны с тем, что с рынка должно уйти около 10 миллионов баррелей, что соответствует предложению Дональда Трампа, инициатора этой встречи.

Минэнерго США прогнозирует, что страны ОПЕК по итогам встречи не смогут договориться о новой сделке. Ведомство также понизило прогноз на 2020 год по цене на нефть до 33 долларов за баррель нефти Brent. Согласно отчёту, Минэнерго США ожидает роста мировых запасов нефти в хранилищах на 11.4 миллионов баррелей в сутки во втором квартале 2020 года. Если прогноз окажется верным, тогда это будет самым большим увеличением запасов сырья с начала учёта. По мнению Минэнерго, предложение на глобальном рынке нефти в ближайшие месяцы останется на уровне первого квартала 2020 года, то есть около 100 миллионов баррелей в сутки. При этом мировой спрос в течение года снизится примерно на 5.2 миллиона баррелей с уровня 2019 года.

В нашем прогнозе ожидаем дальнейшего снижения цены нефти WTI к уровням поддержки 27.00, 26.50 и 26.00 долларов за баррель.

 

Криптовалюты

Биткойн укрепился к уровню сопротивления 7 300 долларов. Эфириум прибавил в цене почти 15% и достиг отметки 171 доллар. XRP вырос к уровню сопротивления 20.00 центов. Общая капитализация рынка криптовалют составила 209 миллиардов долларов.

Эфириум показал наиболее положительную динамику и быстрый рост за последние сутки среди основных криптовалют. Эксперты полагают, что такой быстрый рост объясняется растущей уверенностью в запланированном общесистемном обновлении в конце июля. В рамках фазы 0 обновления должна быть повышена пропускная способность сети и запущена Beacon Chain, включающая проверку доказательства доли владения Proof-of-Stake. Скачок цены демонстрирует долгосрочную веру трейдеров в положение эфириума на рынке и оптимизма в отношении предстоящего обновления.

Платформа для торговли биткойном Paxful открыла возможность покупки и продажи криптовалюты за физическое золото. В компании считают своё предложение уникальным, поскольку никакой другой рынок не позволяет использовать золото в качестве оплаты криптовалют. Физическая доставка драгоценного металла в любой вещественной форме должна уложиться в течение 21 дня после заключения сделки. На этот период биткойны будут заморожен на эскроу-счёте в Paxful. В будущем компания намерена добавить дополнительные новые товары и услуги в качестве метода платежа, однако детали пока не уточняются.

В нашем прогнозе предполагаем рост цены биткойна к уровням сопротивления 7 350, 7 400 и 7 500 долларов. Эфириум может достичь отметок 173, 175 и 180 долларов, а XRP – к уровням 20.50, 21.00 и 22.00 центов.

 

Новости

В Японии опубликуют сальдо баланса внешней торговли, заказы на продукцию машиностроения, прогноз развития событий и индекс текущей ситуации от Eco Watchers. В Австралии выйдут данные ипотечных кредитов и инвестиционных займов на строительство домов.

В Швейцарии опубликуют уровень безработицы, а в Германии пройдёт размещение десятилетних государственных облигаций.

В США выйдет индекс ипотечного кредитования МВА и протокол заседания Комитета по открытым рынкам Федерального Резерва США. В Канаде опубликуют данные разрешений на строительство и начатого строительства домов. Управление энергетической информацией отчитается о запасах коммерческой нефти в США на прошлой неделе.

Прогноз от аналитического центра xCritical.

«Сегодня даже $45-50 за баррель выглядит фантастично»

8:40, 7 Апр 2020

«Сегодня даже $45-50 за баррель выглядит фантастично»

Редакция портала Finversia.ru попросила нефтяных аналитиков обрисовать сценарии развития ситуации с нефтяным рынком до конца года. Большинство склоняется к пессимистичным сценариям, в рамках которых нефть – даже если человечеству удастся более-менее справиться с пандемией коронавируса – к концу года сможет выйти на уровень $40-45 за баррель.

Цены на нефть марки Брент уверенно находились около отметки в $ 69-70, однако уже тогда появились первые новости о сокращении добычи нефти Китаем. Рынок начал реагировать на 20%. 27 марта 2020 года цены на золото опустились ниже 25 долларов США. Потом начался естественный отскок, по данным на начало 6 апреля баррель Brent стоил чуть менее $ 33.

Не слишком ли сильная была перепродана нефть? Учитывая, что экономическая жизнь в Поднебесной восстанавливается, хотя и медленными темпами? Нет необходимости в торговле или схеме. Рынок реагирует на возможности, поэтому все говорят о том, что это событие «уже было установлено в ценах», даже если оно не произошло – через какое-то время рынок вернётся к справедливому ценообразованию. Пока что нынешние уровни отражают прежнюю излишнюю перепроданность и ожидания основных экономических игроков. Ведь, напомним, что нефтяной рынок не без помощи ОПЕК +, то есть ОПЕК и России. Таким образом, рынки не верят, что ОПЕК + договорится, а мир забудет о коронавирусе через месяц.

Высокие цены невозможны ввиду сложности переговоров внутри ОПЕК +.

– Встреча ОПЕК + даже не гарантирует того, что рынок будет быстро сбалансирован, слишком большое падение спроса (25%) и слишком большой объем профицита (20-25 млн баррелей). – сомневается Артём Деев , руководитель аналитического департамента AMarkets.

Эксперт опасен, что для достижения компромисса российским нефтяникам придется сократить добычу до 1,5-2 млн баррелей за сутки, что составляет не менее 40% от нынешней добычи (около 5 млн баррелей за сутки). По словам Деева, даже при низких затратах.

Сценарий, когда нефть штурмует новые вершины, сейчас нереалистичным. Оптимистичным можно считать такой сценарий, при котором среднегодовая цена будет на уровне выше 50 долларов за баррель. В этом соглашении участвуют соглашения ОПЕК. Совместимые усилия позволили бы получить предложение на 10-15%. Глобальная нефтяная отрасль, включая проекты в США, в этом сценарии начинает консервировать низкорентабельные скважины. Одновременно мир проходит пик распространения эпидемии, выходит из карантина и постепенно, с учетом накопленных избыточных запасов, начинает восстанавливаться спрос на нефть. В этом случае ВВП России в 2020 году может показать нулевой рост или небольшое снижение – на 0,5-1%. Это, пожалуй,

Годовой ВВП может показать вместо запланированного роста снижение до 2-3%

Нормативные и экспортные пошлины резко снижаются – по цене ниже 15 долларов за баррель практически обнуляются. «Проедания» собственных капитальных затрат. Нефтедобыча может сохранить рентабельность достаточно долго, особенно если начнёт сокращать капзатраты. Однако в этом случае отрасль потеряла инвестиции в воспроизводство ресурсной базы. Государственный бюджет потерял часть доходов, которые придется восполнить из ФНБ. Экспорт упадет в физическом и денежном выражении. Годовой ВВП может показать вместо запланированного роста снижение до 2-3% в зависимости от уровня цен, который сложен на рынке нефти.

Все это может привести к снижению ВВП на 2 процентных пункта. – подсчитал Алексей Калачев , аналитик ГК «Финам».

В «БКС Премьер» обращают внимание на то, что существующая скидка на российские марки нефти сорта Урал к эталонному месторождению Брент составляет уже 4,75 долл. США (и может быть поставлено в известность о том, что нефтяной рынок продолжает движение в сторону «затоваривания»).

Нефтехранилища могут быть затоварены через 5-7 месяцев

– При реализации пессимистического сценария, предполагающего устойчивое выделение дисбалансов на нефтяном рынке, основные предложения по сохранению нефтепродуктов могут быть полностью загружены через 5-7 месяцев. Но этот сценарий не рассматривается нами как базовый, – оговаривается Антон Покатович , главный аналитик «БКС Премьер».

Сколько в этом случае потеряет наш бюджет и экономика? Падение стоимости барреля марки Brent ниже отметки $ 30 равносильно потере нефтяных доходов от 50% до 85%. То, что Россия вместо 230 миллиардов долларов получает 140-180 миллиардов долларов. Без потерь в доходах от продажи газа.

Тем не менее, сегодня мало кто верит. Дмитрий Бабин полагает, что вероятность повышения цен выше $ 50 только при условии «скорых изменений в борьбе с ней, а также в связи с тем, что это приводит к большому экономическому ущербу и сильно снижает спрос на нефть».

Никто из опрошенных порталов Finversia.ru не мог согласиться с тем, что соглашения о взаимопонимании между сторонами и соглашениями не установлены. В тоже время, попытаться договориться всё же стоит , и надежды на это рынок возлагает.

При этом никто не опрошен порталом. Finversia.ru аналитикам не верит в то, что соглашения о взаимопонимании между сторонами и соглашениями будут достигнуты. В то же время, попытка договориться.

По подсчетам Антона Покатовича из «БКС Премьер», в Бренте будут формироваться в коридоре $ 20-30 за баррель.

– При такой ценовой конъюнктуре нефтяного рынка дефицит бюджета в этом году продолжит расширяться, и по итогам года может составить порядка 2,5-3% ВВП. Нефтегазовые доходы бюджета в этом году могут сократиться на 30-40%, – оценивает Антон Покатович.

Цены начнут подрастать, начиная с третьего квартала

Что касается третьего квартала, то аналитики ждут, что цены начнут подрастать – до уровня 35-45 долларов. В случае, если конфликт между саудитами и нефтью будет расти, цены на нефть и нефть за год будут равны 25-30 долларов за баррель.

«Россия может спокойно выдерживать такие уровни, а $ 30-40 комфортны на протяжении многих лет. Курс рубля остается в пределах 70-80 долларов США, экономика будет зависеть от сроков и жесткости ограничений, связанных с COVID-19 и тем, насколько адекватно государство готово компенсировать ущерб экономике », – Виктор Тунев, Agidel Asset Management

Впрочем , Виктор Тунев , управляющий Agidel Asset Management, не считает $ 20 катастрофой:

– Россия может спокойно выдерживать такие уровни, а $ 30-40 комфортны на протяжении многих лет. Курс рубля останется в пределах 70-80 долларов США, и экономика будет зависеть от сроков и жесткости ограничений, связанных с COVID-19 и тем, насколько адекватно государство готово компенсировать ущерб экономике. Нефтяные, динамические и бюджетные расходы, процентные ставки и частный кредит. Бюджетное правило организовано таким образом, что экономика России существует всегда как бы при нефти $ 40 +. Но, конечно, цены выше $ 50 разворачиваются, и цены ниже $ 30, наоборот, ограничивают, – напоминает управляющий.

Каникулы сюрпризом не стали

8:11, 7 Апр 2020

Каникулы сюрпризом не стали

Прошедшая неделя немного остудила американские индексы после исключительно удачной недели ранее.

Рынок акций

Хотя понедельник для S&P 500 начался с гэпа вверх и достижения максимумов предыдущей недели, к пятнице значение индекса снизилось на 2,1% по сравнению с закрытием в прошлую пятницу, достигнув ~2500 пунктов. Таким образом, сейчас S&P находится в 300 пунктах от минимальных значений за год.

Карантин в большинстве штатов США в самом разгаре, и, судя по динамике стран, объявивших подобные меры раньше, темп прироста числа случаев в США должен снизиться на этой неделе. Пока же количество зарегистрированных случаев продолжает набирать обороты, достигнув 336 тыс.

По количеству смертей в день коронавирус уже находится на первом месте в США. Отметим, что больше половины случаев и смертей приходится на Нью-Йорк, где наиболее высокая нагрузка на систему здравоохранения и властям приходится принимать беспрецедентные меры, чтобы ее снизить. Вчера местные власти заявили, что нехватка медицинского персонала в штате Нью-Йорк составляет более 15 тыс. человек.

Данные по обращениям за пособиями по безработице в США оказались еще более шокирующими, чем неделей ранее. За две недели за пособиями обратились почти 10 млн американцев, что является абсолютным рекордом для страны и по скорости прироста не идет ни в какое сравнение со значениями финансового кризиса 2008 года. Ожидаемо, наибольшее количество обращений пришлось на сектора, связанные с предоставлением услуг населению (рестораны, отели), однако сокращения не обошли стороной и ритейл, строительство, медицину, профессиональные услуги.

На конец марта безработица в США составила 4,4%, что пока далеко как от исторического рекорда (25% во время Великой депрессии), так и от низшей точки 2009 года (почти 11%).

Однако не стоит переоценивать значение этой статистики (что косвенно подтверждается почти нулевой реакцией рынков на ее выход) – она скорее отражает гибкость американского рынка труда. Ситуацию также сглаживают беспрецедентные меры поддержки, включающие прямые выплаты гражданам. Кроме того, при первых признаках ослабления карантинных мер многие рабочие места благодаря гибкости рынка труда могут вернуться в строй.

Несмотря на связанные с карантинными мерами ожидания сокращения масштабов «коронакризиса», еще очень рано говорить о прохождении пика волатильности на рынках. Помимо рисков, связанных с новыми вспышками заболевания, в текущей ситуации могут обостриться риски ликвидности, инфляционные и политические риски, проблемы с «перезапуском» азиатских экономик и другие.

Индекс МосБиржи за прошлую неделю показал один из лучших результатов среди как развитых, так и развивающихся стран, прибавив за прошлую неделю более 5%. Рост значительно ускорился после скачка цен на нефть, вызванного ожиданиями скорого возвращения крупнейших нефтедобывающих стран к переговорам.

В. Путин объявил о продлении нерабочих дней до 30 апреля, что не стало сюрпризом для рынка. Пока российские власти и регуляторы не торопятся объявлять сопоставимые с американскими и европейскими коллегами меры поддержки населения и бизнеса. Из значимых можно упомянуть ряд регуляторных послаблений для банков и финансовых компаний со стороны ЦБ РФ.

Судя по данным ВОЗ, масштабы «коронакризиса» в России пока не выглядят угрожающе – по состоянию на воскресенье число подтвержденных случаев составило 5389 чел. (+658 за сутки).

Карантинные меры в Европе приносят первые результаты. Кривые новых случаев и жертв уже несколько дней показывают признаки выравнивания (Германия, Австрия) или даже снижения (Италия, Испания). В отсутствие этих признаков стабилизации европейские индексы потеряли за прошлую неделю в среднем по 1–1,5%. Сегодня FTSE открылся на 3% выше уровней закрытия пятницу, DAX – почти на 4%, как и французский CAC40.

Рынок облигаций

Позитивной для российского рынка новостью на прошлой неделе является сильный рост цены нефти на ожиданиях о заключении новой сделки по сокращению добычи.

Тут, конечно, все не так однозначно. С одной стороны, все участники хотят сделки и роста цен, но, с другой стороны, Россия и Саудовская Аравия готовы сокращать добычу только при условии, что к сокращению прибегнут все основные участники рынка. Трамп, который активно говорит о сделке между РФ и Саудовской Аравией, подчеркивает, что США в сделке участвовать не будут. Кроме того, он заявляет о том, что ОПЕК – незаконная структура, монополия, картель, хотя требует именно сокращения добычи от ОПЕК+, угрожая в противном случае ввести ввозные пошлины на нефть.

Инфляция в России за период с 24 по 30 марта, по оценке Росстата, составила 0,2%. Инфляция уже несколько подросла и составляет сейчас 2,7% год к году, что все еще очень низко на фоне 19% девальвации этого года, и мы ожидаем дальнейшего ее ускорения. Вместе с тем если ничего кардинально не изменится, то мы можем оказаться вблизи цели ЦБ 4% по итогам года.

Сейчас в цены длинных ОФЗ заложено повышение ставки на 0,5%. Очевидно, что это в текущих условиях, когда во всем мире, в том числе и в развивающихся странах, регуляторы ставки, наоборот, понижают, не выглядит базовом сценарием. Это значит, что рынок дешев по отношению к ключевой ставке. ЦБ РФ, по заявлениям его представителей, видит потенциал для снижения ключевой ставки в этом году. По оценкам ЦБ РФ, месяц простоя будет стоить экономике 1,5–2% ВВП, и в отсутствие серьезных инфляционных рисков снижение ставок просто напрашивается.

Еще меньше этот сценарий отражен в корпоративных облигациях, которые местами предлагают хорошие возможности заработать больше, чем в секторе госбумаг. Но стоит отметить, что ликвидность там заметно хуже, даже в «первом эшелоне».

Ежедневный объем продажи валюты с 7 апреля по 12 мая составил 3,5 млрд руб. (около 50 млн долл.). Это заметно меньше 15–16 млрд руб. в день месяцем ранее, так что объем запланированной поддержки рубля будет меньше. Снижение резервов также идет очень медленно

Госдума приняла законопроект о налогообложении вкладов и долговых бумаг. Льготы по налогу на купонный доход по облигациям федерального займа, муниципальным и субфедеральным облигациям, а также корпоративным облигациям, выпущенным после

1 января 2017 года, отменяются. Весь купонный доход по ним будет облагаться налогом в 13%. Вместе с тем таким же налогом будут облагаться и проценты, начисленные по вкладам, превышающим 1 млн рублей. Закон может вступить в силу с 1 января 2021 года, следовательно, налог, согласно новому закону, будет удерживаться с 2022 года.

Бенефициаром будут ПИФы, налогообложение по которым не меняется, что дает им преимущество как в сравнении с отдельными облигациями, так и с крупными вкладами, особенно учитывая налоговый вычет при владении паями свыше трех лет. Активные операции внутри фонда не становятся триггером для уплаты налога, который уплачивается только в случае продажи паев. Помним также про ликвидность фондов (можно выйти в любой момент, и доходность не теряется), активное управление и диверсификацию.

Усилия центральных банков по предоставлению ликвидности рынку продолжили оказывать свое действие. Ситуация на рынках облигаций постепенно стабилизируется, инвесторы начали более избирательно оценивать финансовое положение различных эмитентов, поэтому начавшееся восстановление цен имело неравномерный характер. Лучшим спросом пользовались ликвидные суверенные и квазисуверенные выпуски облигаций. Хороший рост к концу недели наблюдался в облигациях компаний нефтяной отрасли после появления сообщений об экстренном созыве заседания ОПЕК+.

Несмотря на сохранение осторожного взгляда на развитие ситуации в экономике, мы считаем, что кризис ликвидности уже удалось преодолеть в полной мере, что позволяет нам вернуться к покупкам на рынке еврооблигаций.

Рынок сырьевых товаров

Цены на нефть взлетели на 30% в конце недели после слов Трампа, что Россия и Саудовская Аравия обсуждают сокращение добычи нефти на 15 млн баррелей в сутки из-за пандемии. Россия и Саудовская Аравия пока не подтвердили факт такого обсуждения. Однако желание провести новую встречу в формате ОПЕК+ стороны высказывают, что будет позитивно поддерживаться рынком. Экстренная встреча должна состояться уже на этой неделе.

Нефтяные цены опять продемонстрировали экстремальную волатильность после твита Трампа, что Россия и Саудовская Аравия готовы на значительные сокращения добычи. Саудовская Аравия призвала к внеочередному собранию ОПЕК+ 6 апреля. Сократить добычу на 15 млн баррелей в сутки силами ОПЕК+ было бы непросто, поэтому участники соглашения надеялись на подключение к сделке новых партнеров в лице США, Канады, Норвегии. Президент России также высказывался, что ожидает от США пропорционального сокращения добычи. Крупные американские нефтяные компании (в частности, Exxon и Chevron) выступили против искусственного сокращения добычи, аргументируя это антимонопольными законами в США.

Получив сигнал, что США не собираются сокращать добычу, встречу ОПЕК+ было решено перенести с 6 на 8–9 апреля. Гиганты нефтяной отрасли США имеют достаточный запас прочности и при низких ценах на нефть, в отличие от более мелких игроков, а также обладают мощным влиянием для продвижения своих интересов в сенате, поэтому мы не ожидаем, что США будут участвовать в новой сделке. Для того чтобы влиять на нефтяные цены, у страны есть дополнительные инструменты, такие как введение пошлин на импорт саудовской и российской нефти, введение санкций против российских энергетических компаний или просто принуждение Саудовской Аравии к заключению союза с Россией для дальнейшей кооперации в рамках сделки ОПЕК+. Мы не исключаем варианта, что США возьмут на себя ответственность за сокращение добычи, но он в текущих условиях наименее вероятен. США могут подключиться к сделке, если совместных усилий ОПЕК+ будет недостаточно для поддержания цен в условиях низкого спроса.

Сокращение предложения на 10 млн баррелей в сутки может вернуть цену Brent выше уровней 40 долл. за баррель. Для восстановления к докризисному уровню необходимо, чтобы спрос восстанавливался, но пока пик пандемии, как нам кажется, еще не пройден, спрос будет подавленным.

Промышленные металлы борются за направление, пока нет явной динамики на фоне слабого спроса и возросших рисков мировой рецессии. Несмотря на временное прекращение добычи в таких странах, как Индонезия, Южная Африка, Филиппины, Чили, снижение спроса нивелирует этот эффект. Многие промышленные компании испытывают затруднения со сбытом продукции, что негативно отражается на их капитализации.

Драгоценные металлы продолжают рост под действием негативных прогнозов по росту мировой экономики и начавшейся рецессии. Мы не ожидаем снижения спроса на золото и серебро, пока это одни из лучших защитных активов. Платина и палладий могут находиться под давлением из-за снижения мирового производства автомобилей.

Цена золота снова у многолетних максимумов

6:35, 7 Апр 2020

Цена золота снова у многолетних максимумов

Евро/доллар

Курс евро/доллар продолжает снижаться в начале новой торговой недели, котировки достигли уровня 1.0790.

Апрельский опережающий индикатор уверенности инвесторов Еврозоны упал к уровню -42.9 и установил новый антирекорд. Мнение участников рынка на текущую экономическую ситуацию и перспективы на ближайшие полгода не было настолько пессимистичным даже во время глобального финансового кризиса 2008. Во втором квартале 2020 года европейская экономика снизится, по разным оценкам, на 20—30%. Во втором полугодии ожидается восстановление роста, но по итогам года ВВП снизится.

Министр экономики Германии Питер Альтмайер сообщил в понедельник, что общий объём кредитной программы для малого и среднего бизнеса не будет ограничен. Министр также отметили, что ожидает высокого спроса на государственные кредиты до 800 000 евро. Относительно поддержки стран, пострадавших из-за эпидемии коронавируса, которая сегодня будет обсуждаться министрами финансов Евросоюза, Альтмайер заявил, что помощь не должна ставить под угрозу кредитоспособность государств, предоставляющих помощь. Практически все страны ЕС согласились резко увеличить государственные расходы, чтобы поддержать экономику, включая Германию, которая ранее выступала против. Текущая ситуация станет серьёзным испытанием для целостности Евросоюза, поскольку даже ведущие страны вступают в долгосрочный кризис. Резко увеличилось количество сторонников возврата к жёстким границам. Единая валюта безусловно проигрывает более стабильным активам в условиях высокой неопределённости.

В нашем прогнозе предполагаем снижение курса евро/доллар к уровням поддержки 1.0780, 1.0760 и 1.0730.

 

Фунт/доллар

Курс пары фунт/доллар практически не изменился по итогам торговой сессии в понедельник. Котировки немного снизились к уровню 1.2245.

Индекс уверенности британских потребителей от Gfk опустился к уровню -34. Предыдущее значение было -9, что означает самое большое месячное снижение показателя с начала опросов в 1974 году. Сейчас индекс находится на самом низком уровне с 2009 года. Показатель деловой активности в строительном секторе Великобритании тоже упал к минимальному значению со времен финансового кризиса 2008–2009 годов.

Согласно последнему исследованию, проведенному Citibank, инфляционные ожидания британских домохозяйств в предстоящем году резко выросли после падения курса фунта из-за экономического кризиса в стране. Оценка инфляции на следующие 12 месяцев выросла до 3.2% с 2.3% в феврале, даже несмотря на резкое снижение цен на нефть. В последний раз потребительские цены росли в подобном темпе в августе прошлого года. Поскольку краткосрочные ожидания также противоречат фундаментальным прогнозам о снижении инфляции, в ближайшие месяцы могут потребоваться новые существенные корректировки прогнозов, считает Citibank.

Рост инфляции может вызвать агрессивное повышение процентных ставок Банком Англии после окончания экономического коллапса в стране. Недавно британский регулятор снизил ставки практически до нулевого уровня, чтобы поддержать денежную ликвидность на приемлемом уровне. Можно предположить, что обратное изменение станет таким же агрессивным и быстрым, как и сокращение.

В нашем прогнозе ожидаем снижения курса фунт/доллар к уровням поддержки 1.2230, 1.2200 и 1.2170.

 

Золото

Цена золота выросла к уровню сопротивления 1665 долларов за тройскую унцию. Вопреки укреплению фондовых рынков и увеличению склонности к риску спрос на главный безопасный актив не сократился. Золото продолжает реализовывать свой потенциал после сильной просадки двумя неделями раньше. Котировки выросли к максимальному уровню с середины марта и продолжают восходящее движение к многолетнему максимуму в области 1700 долларов за унцию.

Три крупнейших в мире золотоперерабатывающих завода заявили, что они будут частично открыты после двухнедельного простоя, которое нарушило мировые поставки драгоценного металла. Предприятия недалеко от швейцарской границы с Италией были закрыты приказом местного правительства от 20 марта, поскольку не попадали в категорию жизненно необходимых. Вместе они перерабатывают около 1500 тонн золота в год, что эквивалентно одной трети мирового предложения.

Импорт золота в Индию упал более чем на 73% в годовом исчислении в марте до самого низкого уровня за 6.5 лет из-за рекордно высоких внутренних цен и карантинных мер, которые серьезно ограничили внутренний розничный спрос на ювелирные изделия. В прошлом месяце в Индию было импортировано всего 25 тонн золота, по сравнению с 93 тоннами в 2019. По оценкам экспертов, спрос в Китае и Индии, крупнейших потребителей в мире, полностью восстановится не раньше третьего квартала.

В нашем прогнозе ожидаем роста цены золота к уровням сопротивления 1667, 1670 и 1675 долларов за тройскую унцию.

 

Нефть

Цена нефти WTI снизилась к уровню поддержки 29.00 долларов за баррель.

В течение дня котировки падали на 9-10% из-за переноса на четверг заседания ОПЕК, которое должно было пройти в понедельник. В дальнейшем цены восстановились на сообщении о том, что Саудовская Аравия отложит объявление отпускных цен на нефть до завершения этого заседания.

Перенос встречи ОПЕК связан с отсутствием предварительного консенсуса по распределению объёмов сокращения добычи, в первую очередь между Россией и Саудовской Аравией. Общая квота снижения добычи нефти может составить 10–15 миллионов баррелей в сутки. Кроме того, партнеры ожидают реального участия в сокращении производства США, Канады, Норвегии и других стран G20.

Тем временем глава Международного энергетического агентства Фатих Бироль заявил, что снижение добычи на 10 миллионов баррелей в сутки не поможет стабилизировать рынок нефти. Согласно оценке агентства, даже с учётом новых сокращений рост запасов может превысить 15 миллионов баррелей в сутки во втором квартале 2020 года. По мнению Бироля, необходимы объединённые усилия всех стран G20 для стабилизации ситуации. 10 апреля по инициативе Саудовской Аравии и Международного энергетического агентства состоится встреча министров энергетики стран «Большой двадцатки» для поиска решения проблемы обвала спроса на нефть.

В нашем прогнозе ожидаем дальнейшего снижения цены нефти WTI к уровням поддержки 28.50, 28.00 и 27.00 долларов за баррель.

 

Криптовалюты

Цена биткойна снова преодолела уровень сопротивления 7 000 долларов и достигла отметки 7 150. Эфириум укрепился к отметке 162 доллара, а XRP выросла к уровню 19.20 центов. Общая капитализация рынка криптовалют составила 203 миллиарда долларов.

Эксперты управляющей компании VanEck Global предполагают, что в краткосрочной перспективе биткойн всё больше коррелирует с золотом на фоне глобального экономического кризиса, что укрепляет статус криптовалюты как актива-убежища. Но в долгосрочной перспективе показатель остаётся низким. Также в компании подчеркнули, что увеличилась корреляция ценовой динамики главной криптовалюты и стоимости американских облигаций. По мнению аналитиков VanEck, добавление биткойна в портфель с 60% акций и 40% облигаций способно значительно снизить его волатильность.

Банк Южной Кореи объявил запуск тестирования цифровой воны. Процедуры продлятся до декабря 2021 года. За этот период планируется определить технические и нормативные положения для создания и выпуска цифровой валюты. Также будут определён дизайн цифровой валюты центрального банка, метод работы и блокчейн для выпуска токена. Будут проанализированы и всевозможные нормативные препятствия выпуска государственной криптовалюты. При этом Центробанк Южной Кореи подчеркнул, что даже после завершения пилотной программы запуска криптовалюты может и не быть, поскольку спрос на наличные деньги остаётся высоким.

В нашем прогнозе предполагаем дальнейший рост цены биткойна к уровням сопротивления 7 200, 7 250 и 7 300 долларов. Эфириум может вырасти к отметкам 165, 167 и 170 долларов, а XRP – к уровням 19.50, 20.00 и 21.00 центов.

 

Новости

Институт экономических исследований Новой Зеландии представит индекс делового доверия. В Австралии опубликуют индекс активности в сфере услуг от AiG, данные импорта, экспорта и общий торговый баланс. Состоится заседание Банка Австралии, станет известно решение по процентной ставке. В Японии выйдут данные изменения уровня заработной платы, расходов домохозяйств, индексы опережающих и совпадающих индикаторов.

В Германии станут известны данные промышленного производства, а в Швейцарии – объём резервов в иностранной валюте. Во Франции опубликуют данные импорта, экспорта и общий торговый баланс. В Швеции выйдут показатели промышленного производства и новых заказов в секторе обрабатывающей промышленности. В Великобритании станет известен индекс цен на жилье Halifax.

В США опубликуют индекс розничных продаж Redbook, число открытых вакансий JOLTS и показатель экономического оптимизма от IBD/TIPP. В Канаде выйдет индекс деловой активности Ivey. Американский нефтяной институт отчитается о запасах нефти прошлой недели.

Прогноз от аналитического центра xCritical.

Демографические показатели: недостающий элемент картины

17:01, 6 Апр 2020

Демографические показатели: недостающий элемент картины

Для акций просто не окажется покупателей.

Многие инвесторы полагают, что последние рыночные события, связанные со вспышкой COVID-19, являются просто временным отклонением от длящегося уже десять лет «бычьего» цикла, подобно тому, что мы наблюдали в 2011 и 2016 г. Они считают, что аккомодационная монетарная политика, в том числе низкие процентные ставки и количественное смягчение, и дальше будет определять поведение рынка.

Такое уже бывало, особенно в «бычий» период 1950-х и начала 1960-х. Большую часть того времени ФРС США вела политику «против ветра», которая в конце концов привела к Великой инфляции. Чрезмерно мягкая монетарная политика оказала сильное влияние на экономику и на уровень инфляции. В Федрезерве переоценили возможность разгона экономики без роста инфляционного давления, и когда ИПЦ начал подниматься, реакция оказалась слишком медленной. Цены на нефть и продовольствие только усугубили проблему.

В 2020 году перед мировой экономикой стоит куда более серьезная угроза – угроза стагфляции. В коронавирусную эпоху спешные государственные меры и двойной удар по спросу и предложению, по всей видимости, резко замедлят экономический рост, повышая риск рецессии. Правительства готовы на всё, чтобы справиться с кризисом. От спасения банков в 2008 году мы переходим к «спасению средних и малых предприятий и вообще всего» в 2020.

Предстоящий гигантский пакет фискального стимулирования должен повысить на ближайшие месяцы инфляционное давление. Вопреки общему мнению, мы в Saxo сомневаемся, что воздействие коронавируса ограничится временным шоком для рынка. Мы полагаем, что в сочетании с еще одним недооцененным фактором – демографией – вирус COVID-19 приведет к концу долгого периода «бычьего» рынка.

Именно демографические показатели мы считаем главным индикатором того, как будет развиваться экономика и рынок на десятилетия вперед. В 2011 году ФРБ Сан-Франциско опубликовал статью под названием «Уход поколения бэби-бумеров на пенсию как препятствие для рынка акций США» (Boomer Retirement: Headwinds for U.S. equity), где указал на прочную связь между поведением фондового рынка и возрастным распределением населения США. В статье приводятся данные за 1954–2010 гг., которые показывают, что изменчивость возрастного состава населения на 61% объясняет изменчивость соотношения цен и прибылей.

В послевоенный период феноменальный рост численности населения задал рекордные уровни дохода, значительное увеличение богатства, рост потребления и экономической активности. В это же время революционные технические инновации повысили производительность и создали новые отрасли промышленности. Сочетание взрывного роста населения с промышленными инновациями и стало главной причиной «бычьего» рынка.

Сейчас такой рост населения отсутствует, а без него долгий «бычий» цикл может полностью прекратиться. Поколение «бэби-бумеров», которое только в США составляет более 76 млн человек, уходит из состава рабочей силы и начинает потреблять пенсионные накопления. Из-за этого оценки стоимости акций в предстоящие годы могут подвергнуться структурному снижению.

Для них просто окажется недостаточно покупателей. Молодое поколение, численность которого уменьшается, впервые оказывается менее оптимистичным, чем старое. Из-за этого, несмотря на низкие процентные ставки, сбережениям станут отдавать предпочтение перед инвестициями.

Миллениалы, если и хотят инвестировать в акции, то не могут. Обычный потребитель так полностью и не восстановился после прошлой рецессии, неравенство растет (по крайней мере в США), и это не обещает ничего хорошего в отношении расходов. То же самое уже можно наблюдать на американском рынке недвижимости. Бэби-бумеры хотят избавиться от своих огромных сельских угодий, но миллениалы не могут позволить себе купить их. Демографические факторы подрывают не только фондовый рынок, но финансовый сектор в целом.

Уход на пенсию поколения бэби-бумеров случится в наихудшее для рынка акций время, когда прочие структурные факторы и так играют против макроэкономики. Например, мягкая монетарная политика резко повысила соотношения долга и ВВП, которые теперь находятся на неустойчивых уровнях, и отвлекла капитал от продуктивных инвестиций. Объем задолженности, особенно в частном секторе, тянет вниз и производительность, и экономику в целом.

Преобладающая система, основанная на безусловном предоставлении ликвидности центробанками, неэффективна; она не смогла выпестовать «подрывные инновации». Эта система достигла пределов своих возможностей, когда спреды высокодоходных облигаций во время вспышки COVID-19 достигли кризисных уровней.