Американский рынок невероятно перекуплен

В декабре 2018 года индекс S&P упал почти на 17%, однако, достаточно быстро восстановился и к сегодняшнему дню успел вырасти на 35%. После очередного обвала котировок в начале недели, вновь стали популярны дискуссии на тему – ждать ли повторения прошлогодней ситуации в 2019? Вероятнее всего, нет. Предпосылки для подобного развития событий отсутствуют: американские политики и новостные издания всячески поддерживают рынок путем вербальных интервенций, рассказывая о готовности США и КНР подписать торговые соглашения. На данный момент инвесторам этого вполне достаточно. Тогда как уже в следующем году их терпение может лопнуть. По всей видимости, переговоры затягиваются из-за желания Трампа включить в договор пункт об обязательных закупках американской сельхозпродукции на $50 млрд в год, что вдвое больше, чем Китай когда либо покупал у США. 

Тем временем, S&P продолжает торговаться вблизи исторических максимумов в отсутствие серьезных причин – американская экономика не показывает никаких признаков улучшений по сравнению предыдущим годом. Единственное что изменилось, так это мультипликаторы. Например, показатель P/E у McDonald’s равен 25 пунктам, что невероятно много для такой крупной компании, особенно если учесть отсутствие роста выручки в текущем году, а также прогнозируемое снижение прибыли на акцию. Аналогичная картина наблюдается и по другим тяжеловесам: Coca-Cola, Procter $ Gamble, Johnson & Johnson и тд. В условиях “нормального” рынка их P/E должен был бы быть равен 10-15, что гораздо больше соответствует классу “value stocks”, тогда как их текущая стоимость больше соответствует “растущим акциям” – Google, Facebook и прочим технологическим компаниям, на которые возлагают большие надежды по приросту прибыли. Складывается ощущение, что инвесторы покупали “голубые фишки” в качестве некоего защитного инструмента: в отличие от AMD или Nvidia они выглядят более надежно, да и медвежий рынок вряд ли как-то помешает корпорациям продолжить зарабатывать деньги по всему миру. Однако, в случае масштабной коррекции, “value stocks” должны также вернуться к своим привычным отметкам, что означает падение их рыночной стоимости почти в два раза. Остается только гадать – во сколько раз могут рухнуть технологические компании и прочие “перспективные стартапы”, которые торгуются сейчас в 70 – 100 раз выше текущей прибыли.

Прогноз от аналитического центра xCritical.