Американский фондовый рынок повторяет динамику конца 1990-х

Фондовый рынок США продолжает удивлять инвесторов: SPX бьет новые ценовые рекорды, тогда как котировки отходят все дальше от 200-дневной скользящей – порядка трех стандартных отклонений. За последние 25 лет подобная ситуация возникала неоднократно, однако каждый раз после этого следовала резкая коррекция, иногда умеренная, а в каких-то случаях происходил полноценный обвал. В 1999, 2007 и 2015 годах обстановка усугублялась ужесточением финансовых условий: сокращение ликвидности приводило к серьезным потрясениям на рынках. 

В настоящий момент вероятность повторения масштабной коррекций достаточно мала из-за аномально мягкой денежно-кредитной политики. Тем не менее, падение котировок на 5-15% вполне реально, учитывая перекупленность и крайне небольшой процент инвесторов с короткими позициями.

Одна из главных проблем текущего ралли, как и во времена “пузыря доткомов” – это ограниченное число компаний, которое способствует росту всего рынка. Доля пяти крупнейших эмитентов достигла 17% в SPX – рекордных значений с 1999 года уровня и продолжает расти. Именно поэтому стоит максимально внимательно следить за динамикой Google, Facebook, Amazon, Apple и Microsoft. Каких-либо фундаментальных причин для столь бурного роста рынка нет. В качестве примера можно рассмотреть Apple: за последние 5 лет прибыль на акцию увеличились на $2,7, продажи – на $26,5 млрд (в среднем на $5,3 в год), при этом стоимость бумаг увеличилась более чем на 200%. Компания функционирует уже давно и врядли сможет существенно увеличить свои продажи или объем выручки. Тем временем ее P/E равняется 27, а P/S – 5,36. Разумеется, все новые инвесторы ощутимо переплачивают за акции гиганта.

Фундаментальные причины больше не имеют значения благодаря действиям ФРС: с октября баланс ведомства увеличился на 10%, тогда как SPX взлетел на 12% в IV квартале – лучшие цифры с 2013 года. 

Самым главным риском в данный момент является сокращение выручки в IV квартале: по некоторым прогнозам она может сократиться на 0,3%, что будет первым падением показателя с 2016 года.

Прогноз от аналитического центра xCritical.