Актуальное

Pure Storage – производитель аппаратного и программного обеспечения для хранения данных на флеш-носителях. Акции PSTG торгуются на 35% ниже максимальных отметок. В данный момент компания занята “усложнением” бизнеса: конвертацией из простой “хардварной” фирмы в поставщика сервисов по подписке. Причем, несмотря на трансформацию, недавний финансовый отчет оказался лучше ожиданий аналитиков.

В 2020 году число клиентов увеличилось на 500, до 8 тысяч компаний, в том числе и из списка Fortune 500. В первом квартале рост ускорился: количество пользователей выросло на 330. Данная динамика свидетельствует о том, что стратегия по развитию новых сервисов в совокупности со “старым” бизнесом находит отклик со стороны потенциальных клиентов.

По итогам первого квартала доходы от подписок выросли даже более высокими темпами в сравнении с четвертым кварталом: +35% г/г. Значения операционной маржи выросли на 160 базисных пунктов, до 0,1% (-1,5% в прошлом году). Общий размер выручки увеличился на 12,4% г/г, до $412,7 млн (на Уолл-стрит ожидали $405 млн). Менеджмент прогнозирует ускорение темпов роста во втором квартале 2021 года: +16% г/г или $470 млн.

Еще один приятный момент для инвесторов – в Pure Storage приняли решение увеличить размер программы по выкупу акций на $200 млн. Это довольно крупная цифра, ведь рыночная капитализация фирмы составляет порядка $4,8 млрд.

Splunk занимается разработкой программного обеспечения для анализа, мониторинга и защиты данных в режиме реального времени.

Сейчас бизнес-модель компании находится в процессе трансформации: вместо авансовых платежей будут действовать стандартная опция для технологической области – регулярные списания денег по подписке. SaaS подход позволяет упростить прогнозирование будущих денежных потоков, что крайне позитивно воспринимается инвесторами. Тем не менее, на краткосрочном интервале данный процесс сопровождается снижением размера доходов, так как они начинают поступать не единовременно, а частями в течении года.

В данный момент акции Splunk торгуются на 40% ниже максимальных значений, достигнутых в сентябре 2020 года. При этом присутствует потенциал для восстановления котировок и их движения к новых максимумам. Если раньше сервис использовался исключительно для защиты корпоративных сетей, то сейчас возможности для его применения почти безграничны. Более того, пользователи платят за фактически использованные мощности платформы, а значит развитие бизнеса клиентов будет также способствовать увеличению доходов Splunk. Конкурирующие предложения на рынке присутствуют, однако прочие мониторинговые сервисы акцентируют внимание на кибербезопасности (например, Datadog), в то время как Splunk – на анализе данных.

В данный момент на доходы за пределами США приходится лишь 35% от общей суммы, так что дальнейшая экспансия будет служить дополнительным драйвером для роста выручки.

С того момента как мы в последний раз писали о акциях HyreCar их стоимость выросла на 65%, а значит самое время задуматься о фиксации прибыли. Напомним, что HyreCar – это онлайн-платформа для аренды автомобилей людьми, которые хотят использовать их для работы в сервисах вроде Uber, Lyft и Instacart (доставка продуктов и не только). По мере того как все больше инвесторов узнавало о компании, ее бумаги росли в цене. Как итог, с начала 2020 года HYRE подорожали более чем на 800%.

Инвесторам следует иметь ввиду следующие риски. Во-первых, поддерживать текущие темпы роста становится все сложнее, да и к тому же совсем скоро фирма столкнется с эффектом высокой базы: сильные прошлогодние результаты явно негативно скажутся на абсолютных значениях. По итогам первого квартала выручка выросла на 29% г/г, до $7,45 млн. В четвертом квартале показатель вырос на 59% г/г. Число клиентов выросло на 14%, а значит главным драйвером доходов являлась активность “старых” пользователей, а не новичков. В четвертом квартале количество клиентов выросло на 29% г/г.

Во вторых, в HyreCar так и не смогли получить прибыль: размер скорректированных EBITDA убытков составил $3,4 млн, а скорректированной EBITDA маржи – минус 46%. Замедление текущих темпов роста способно значительно отсрочить тот момент, когда показатели выйдут в плюс. По оценкам менеджмента, это должно произойти после того как число арендованных авто в день превысит 4,5 тысячи в день. В начале года ожидалось, что этот момент наступит в апреле. Однако, согласно свежему отчету в марте это число равнялось лишь 3,3 тысячам.

Акции Salesforce отскочили от майских минимумов и теперь торгуются на 13% ниже максимальных отметок. Главной проблемой компании на протяжении последних лет являлось слишком слабое “органическое” развитие бизнеса, в то время как высоким темпам роста выручки фирма была обязана крупным сделкам M&A. С начала года бумаги CRM подорожали на 11%, а индекс S&P 500 – на 18%, так что покупка акций в расчете на восстановление котировок имеет смысл.

“Бычьи” факторы пока перевешивают “медвежьи”. Salesforce обладает крайне богатой продуктовой линейкой и может предложить облачную услугу на любой вкус. Менеджмент оценивает размер адресного целевого рынка в $200 млрд, в то время как по итогам 2021 года выручка прогнозируется лишь вблизи $26 млрд. Таким образом, потенциал для дальнейшего роста сохраняется, особенно на фоне высокого спроса на новые услуги компании, вроде MuleSoft. Salesforce становится чем-то вроде Microsoft: огромное количество доступных сервисов способствуют проявлению сетевого эффекта. Еще один позитивный момент – по итогам первого квартала объем ”кэша” на балансе превысил $15 млрд.

Теперь о рисках. Несмотря на большую выручку, рентабельность бизнеса оставляет желать лучшего: операционная маржа равняется лишь 20,2%. Общий доход вырос на 23% г/г, но если вычесть из этой цифры все недавние приобретения (Tableau и MuleSoft), то она снизится до 11%. Чтобы достигнуть целей и увеличить выручку до $50 млрд к 2026 году, компания должна расти как минимум на 20% в год, а для этого потребуются новые дорогие покупки.

За последний месяц акции DocuSign взлетели на 50% и теперь торгуются вблизи своих максимальных отметок, достигнутых в сентябре 2020 года. Компания является одним из главных бенефициаров пандемии: фирмы в срочном порядке начали переходить на электронный документооборот. Стоит отметить тот факт, что данный процесс начался уже давно, в то время как карантинные меры лишь ускорили его. В наши дни бумажные документы становятся архаизмом и на цифровые аналоги переходят даже представители сектора недвижимости.

Инвесторам не стоит испытывать чрезмерный оптимизм: текущие котировки уже учитывают будущие успехи DocuSign, тогда как ряд рисков были проигнорированы. Во-первых, конкуренты не дремлют: Adobe Sign и Box предлагают собственные решения для ведения цифрового документооборота. Подобная ситуация может вынудить компанию снизить цены, для того чтобы ее услуги по-прежнему были привлекательными для потенциальных клиентов. Не говоря уже о том, что клиенты могут поступить еще проще и ограничиться созданием электронных подписей или же создать свои решения-аналоги.

Показатель EV/ожидаемый доход за 2022 год (текущий год) равняется 27,5х, что соответствует таким дорогим представителям технологического сектора как Palantir и Datadog. По итогам последнего квартала выручка DocuSign выросла на 58% г/г, до $469 млн. Крайне хороший результат, но он не отменяет наличие довольно сильных рисков, способных привести к смене отношения со стороны инвесторов.

Акции Model N торгуются на 25% ниже максимальных отметок, достигнутых в феврале 2021 года. Компания занимается разработкой облачного программного обеспечения, которое позволяет клиентам упростить ведение финансового учета. Данное ПО относится к так называемому “vertical cloud” – набору инструментов для решения задач в конкретной области. В последнее время технологические фирмы активно создают подобные сервисы, чтобы сильнее отличаться от конкурентов. В частности этим занимаются Salesforce и Oracle как через собственные разработки, так и через покупку сторонних компаний.

Это нишевый продукт, так что ожидать какого-то чрезмерного роста доходов не стоит. Тем не менее, менеджмент неплохо справляется со своей задачей и находит силы для сохранения темпов роста на довольно высоком уровне: в последнем квартале выручка увеличилась на 20%. Во многом это стало возможным благодаря недавней сделке M&A. Если вблизи отметки в $40 акции выглядели слишком дорого, то теперь их покупка имеет смысл, как минимум, в расчете на возврат к недавним максимумам.

Model N стоит всего лишь порядка $1,2 млрд, а значит может представлять интерес для более крупных игроков, желающих расширить бизнес и увеличить источники доходов. Покупке компании также может способствовать рост выручки от подписки (SaaS), который составил 24% в последнем квартале. По итогам финансового 2022 года (закончится в сентябре 2022 года) аналитики прогнозируют рост доходов на 13% г/г, до $214 млн.